盈利能力，顧名思義，就是企業(yè)賺錢的能力。小編我一直思考著從一個新的角度去認(rèn)識企業(yè)的盈利能力，考慮了好久，也查閱了很多前輩對于這個問題的相關(guān)文章，最終形成了這篇文章。本文的重點著眼于對利潤的認(rèn)識、對利潤質(zhì)量的深入探討，來深入淺出地把握盈利能力分析的核心。并不側(cè)重于具體的指標(biāo)計算，因為那樣的文章太多了。

希望本文對各位讀者有所幫助，若果對我的觀點或者看法有意見或建議，可以和我溝通交流，微信Dielianhualiran或liran066。

一、如何認(rèn)識利潤

要想做好盈利能力分析，首先要解決的問題是，正確認(rèn)識利潤。如果連什么是利潤都沒有明確，那也就很難從根本上解決盈利能力分的問題。正確認(rèn)識利潤，就是正確認(rèn)識“什么是賺錢”這個看似簡單實則深刻的話題。

舉個簡單的例子。假如M公司有一萬元人民幣，有A、B兩只股票可以投資，把錢投在了A股票賺了1000元，那M公司的利潤就是1000元，這個看起來好像再簡單不過了。但是，如果你將這一萬元投資B股票，你可以賺2000元。那么，請問，投資A股票給M公司賺錢了嗎?看到這里，可能會有人覺得，這不是傻嗎，投資A股票明明已經(jīng)賺了1000元，怎么還問這種問題?有這種想法的，在財務(wù)上，可能真的是小白。你所說的這1000元，事實上只是會計利潤而已，也就是我們能在利潤表中看到的數(shù)字。會計利潤怎么算尼，就是收入減去成本/費用等支出，需要指出的是，成本/費用這些都是看得見的花費。再舉個栗子，你買了一碗蘭州牛肉拉面10元，這碗面的成本面粉、人工、房租、水電費花費是8元，那么會計利潤就是2元，毋庸置疑。那么，這樣衡量利潤有問題嗎，好像沒有問題!

其實，這樣衡量利潤是很有問題的。為什么呢，因為會計利潤只衡量盈利多少，也就是盈利水平的問題，忽視了另外一個事實，那就是資金的機(jī)會成本。機(jī)會成本，因為你手上可掌握的資金是有限的，因此也就決定了你可以投資的項目是有限的，如果你投資A項目，放棄B和C項目，那么，投資B和C項目能給你帶來的最大收益，就是你的機(jī)會成本。再舉個栗子，相信會讓你對機(jī)會成本的理解會更加深刻。我國目前法律規(guī)定一夫一妻制，如果你有三個女朋友分別是章子怡、關(guān)曉彤、劉若英，給你的嫁妝分別是100萬、90萬和80 萬，那么你只能選擇其中一個結(jié)婚，放棄另外兩個。如果你選擇章子怡結(jié)婚，那么與關(guān)曉彤結(jié)婚給你帶來的90萬元就是你的潛在最大損失，也就是你的機(jī)會成本。因為感情難以量化，我們就用嫁裝代替。

言歸正傳，明白了機(jī)會成本，再來看前面投資股票的例子。你還會覺得M公司賺錢了嗎?事實上，M公司虧損了1000元。因為M公司獲得了投資A股票給他帶來的1000元回報，而放棄了投資B股票給他帶來的2000元，所以M公司實際上虧損了1000元。

我個人認(rèn)為，會計利潤最大的問題，就是忽視了機(jī)會成本。一般人都覺得，只要會計利潤大于0就是盈利，但他不知道機(jī)會成本被遺漏在了利潤表之外，是一個看不見的成本。考慮了機(jī)會成本的會計利潤，就是經(jīng)濟(jì)利潤。經(jīng)濟(jì)利潤為什么重要?我們用事實來說話。

美國最大的能源公司安然，據(jù)公開資料顯示，1999年和2000年的會計利潤分別是9億和10億美元。公司在2000年年報中說：“公司的凈利潤在2000年創(chuàng)歷史紀(jì)錄，并且盈利能力有望繼續(xù)提高。”但是有人計算了一下安然那兩年的經(jīng)濟(jì)利潤，發(fā)現(xiàn)業(yè)績根本就沒有公司吹的那么好。事實上，安然的經(jīng)濟(jì)利潤，1999年是-3.3億，2000年是-6.5億，都是負(fù)值。結(jié)果到2001年，安然就宣告破產(chǎn)了。據(jù)了解，自1999年開始，安然的經(jīng)營就已經(jīng)出現(xiàn)危機(jī)了。公司投資不到高收益項目，但是為了保持正的會計利潤，蒙蔽股東，安然就饑不擇食地投資了大量低回報項目，包括能源項目和寬帶網(wǎng)絡(luò)。這些項目的回報率非常低，甚至比銀行貸款的利率還低，所以雖然表面看起來是個股東創(chuàng)造了利潤，但是實際上是在揮霍投資人的錢，導(dǎo)致了負(fù)的經(jīng)濟(jì)利潤，最終導(dǎo)致破產(chǎn)。

所以說，拿到一個公司的財報之后，不能只看賬面數(shù)字，更要看那些還沒有體現(xiàn)在報表上的漏網(wǎng)之魚。淺薄的財務(wù)分析只會機(jī)械的比較數(shù)據(jù)、計算指標(biāo)，而深刻的財務(wù)分析會看到賬外的玄機(jī)!

二、利潤質(zhì)量分析

所謂利潤質(zhì)量，說白了，就是利潤的好壞。那么，如何評價一個企業(yè)利潤的好壞?相信這也是很多同行都在探索的話題。我個人認(rèn)為，評判一個企業(yè)利潤的質(zhì)量，首先要考慮利潤的可持續(xù)性，其次是利潤與所對應(yīng)的現(xiàn)金的匹配程度。

(一)利潤與現(xiàn)金的匹配問題

首先來看利潤與所對應(yīng)現(xiàn)金的匹配程度，這話說得有點拗口，但意思應(yīng)該比較清楚，就是銷售多少產(chǎn)品，是否收到了相應(yīng)的現(xiàn)金。最典型的莫過于四川長虹。以下是四川長虹在財務(wù)造假披露之前的近利潤與現(xiàn)金流對比情況。

可以看出，在02年和03年均出現(xiàn)了利潤為正數(shù)，而經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)的情況。通過公開報道得知，四川長虹通過擴(kuò)大賒銷規(guī)模來虛增收入，增加了利潤的同時，也形成了巨額的應(yīng)收賬款，壞賬風(fēng)險極大。雖然當(dāng)期收入增加了，但是相應(yīng)的現(xiàn)金并未收到多少，才導(dǎo)致了凈利潤為正數(shù)，但現(xiàn)金流為負(fù)的尷尬情況。沒有現(xiàn)金流支撐的利潤，來的很不靠譜。

那可能有人會問了，既然如此，那在未收到現(xiàn)金時不要確認(rèn)收入不就可以了嗎，等到收到現(xiàn)金時再確認(rèn)收入不是很好嘛。這樣是不可取的，目前權(quán)責(zé)發(fā)生制的思想占據(jù)了主導(dǎo)地位。權(quán)責(zé)發(fā)生制有其合理性，但也為財務(wù)造假留足了空間。其實，利潤表里的凈利潤是權(quán)責(zé)發(fā)生制原則下編制出來的凈利潤，而經(jīng)營活動現(xiàn)金流，我個人認(rèn)為，就是收付實現(xiàn)制原則下編制出來的凈利潤，這樣的理解未必準(zhǔn)確，因為沒有考慮籌資和投資活動現(xiàn)金流問題，因為對于一個正常的制造業(yè)而言，投資和籌資活動相對于主業(yè)而言都是次要的。

(二)利潤的穩(wěn)定性

其次就是利潤的穩(wěn)定性問題，當(dāng)然也有人叫做利潤的可持續(xù)性。這個問題為什么重要，原因不言而喻。這與我們遇到的另外一件事很相像。在我們畢業(yè)后，父母或者長輩大多勸我們考公務(wù)員，問題是公務(wù)員工資不算高，但依然有很多人爭著去考。原因很簡單，就是穩(wěn)定。因為政府部門不會隨便倒閉或破產(chǎn)，一旦跨入公務(wù)員的行列，這輩子的收入也就基本穩(wěn)定了，就有一個基本確定的未來了。

公司也是同樣的道理，一個公司一旦業(yè)務(wù)穩(wěn)定，那該公司的收入也就穩(wěn)定了，利潤也就穩(wěn)定了，說明這個公司有發(fā)展壯大的基本條件了。不過，企業(yè)要保證利潤的穩(wěn)定增長不是一件容易的事情。根據(jù)統(tǒng)計，美國上市公司當(dāng)中，有48%的企業(yè)能保持1年的利潤增長，然而只有23%的企業(yè)能保持3年連續(xù)利潤增長，能保持10年以上連續(xù)利潤增長的企業(yè)只占0.9%。

當(dāng)然，判斷企業(yè)利潤的可持續(xù)性，主要還是看主營業(yè)務(wù)收入的大小及其占總收入的比重，還有歷年的增長情況。如果一個企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入規(guī)模逐年下降、占總收入的比重也不斷降低，即使整體收入不變，那也大概率說明該企業(yè)的盈利能力下降了。已經(jīng)破產(chǎn)的山西海鑫集團(tuán)就是一個很典型的例子。當(dāng)時的海鑫董事長李兆會將重點放在了股票投資這樣的副業(yè)上，企圖以此來填補(bǔ)主業(yè)的虧損，最終走上了破產(chǎn)的道路，相關(guān)報道在網(wǎng)上隨處可見，就不多贅述了。

前面說了那么多，目的很明確，就是為了說明分析盈利能力應(yīng)該抓住的核心問題。首先認(rèn)識什么是利潤，其次知道從哪些方面評判利潤的質(zhì)量，下來在進(jìn)行具體的分析，那就水到渠成了。

三、分析盈利能力的相關(guān)指標(biāo)

(一) 銷售凈利率

公式：銷售凈利率=凈利潤 / 銷售收入*100%

該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利潤是多少。表示銷售收入的收益水平。其實，企業(yè)在增加銷售收入的同時，必須要相應(yīng)獲取更多的凈利潤才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。銷售凈利率可以分解成為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費用率等指標(biāo)進(jìn)行分析。

(二)銷售毛利率

公式：銷售毛利率=[(銷售收入-銷售成本)/ 銷售收入]*100%

表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項期間費用和形成盈利。銷售毛利率是企業(yè)是銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的銷售毛利率便不能形成盈利。企業(yè)可以按期分析銷售毛利率，據(jù)以對企業(yè)銷售收入、銷售成本的發(fā)生及配比情況作出判斷。

(三)資產(chǎn)凈利率(總資產(chǎn)報酬率)

公式：資產(chǎn)凈利率=凈利潤/ [(期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額)/2]*100%

把企業(yè)一定期間的凈利潤與企業(yè)的資產(chǎn)相比較，表明企業(yè)資產(chǎn)的綜合利用效果。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金等方面取得了良好的效果，否則相反。

資產(chǎn)凈利率是一個綜合指標(biāo)。凈利的多少與企業(yè)的資產(chǎn)的多少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理水平有著密切的關(guān)系。影響資產(chǎn)凈利率高低的原因有：產(chǎn)品的價格、單位產(chǎn)品成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量、資金占用量的大小?？梢越Y(jié)合杜邦財務(wù)分析體系來分析經(jīng)營中存在的問題。

(四)凈資產(chǎn)收益率(權(quán)益報酬率)

公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/ [(期初所有者權(quán)益合計+期末所有者權(quán)益合計)/2]*100%

凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報酬率，也叫凈值報酬率或權(quán)益報酬率，具有很強(qiáng)的綜合性。是最重要的財務(wù)比率。

杜邦分析體系可以將這一指標(biāo)分解成相聯(lián)系的多種因素，進(jìn)一步剖析影響所有者權(quán)益報酬的各個方面。如資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售利潤率、權(quán)益乘數(shù)。另外，在使用該指標(biāo)時，還應(yīng)結(jié)合對“應(yīng)收賬款”、“其他應(yīng)收款” 、“ 待攤費用”進(jìn)行分析。(李然)