我國(guó)資本市場(chǎng)成立30年來(lái)，記者根據(jù)同花順等數(shù)據(jù)系統(tǒng)不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，共有百余家上市公司以主動(dòng)退、強(qiáng)制退等方式退出A股市場(chǎng)。

今日，本報(bào)特對(duì)那些被強(qiáng)制退市的公司進(jìn)行梳理，挑選10家典型公司就其退市原因進(jìn)行簡(jiǎn)單介紹。我們可以發(fā)現(xiàn)，這些公司的退市，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生積極影響，也將引發(fā)上市公司、投資者、中介機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)參與各方進(jìn)行深思。

1.昔日“創(chuàng)業(yè)板一哥”樂(lè)視網(wǎng)退市

市值蒸發(fā)約1700億元 28萬(wàn)股民遭殃

摘牌時(shí)間：2020年7月21日

2020年7月21日，曾經(jīng)的“創(chuàng)業(yè)板一哥”樂(lè)視網(wǎng)被深圳證券交易所摘牌，摘牌前股價(jià)收?qǐng)?bào)0.18元，總市值7.18億元，市值較高峰時(shí)的超1700億元蒸發(fā)99%以上。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，樂(lè)視網(wǎng)在進(jìn)入退市整理期前，仍有28萬(wàn)股東，這些股東也成為最遭殃的人。

2010年8月12日，樂(lè)視網(wǎng)在創(chuàng)業(yè)板上市，成為A股首家視頻概念公司。2011年，樂(lè)視影業(yè)成立，2012年，樂(lè)視致新成立。2014年，樂(lè)視云、樂(lè)視體育、樂(lè)視移動(dòng)、樂(lè)視汽車(chē)相繼成立。2015年5月12日，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)達(dá)到179.03元的歷史高點(diǎn)，市值突破1700億元。2016年10月，樂(lè)視體系資金鏈危機(jī)暴發(fā)，股價(jià)開(kāi)始一路下跌。

清暉智庫(kù)創(chuàng)始人宋清輝公開(kāi)表示，“賈式故事時(shí)代”終結(jié)，樂(lè)視網(wǎng)神話(huà)正式破滅。這一切緣于當(dāng)初步子邁得太大，在樂(lè)視網(wǎng)沒(méi)有明顯盈利的狀況下貿(mào)然進(jìn)軍手機(jī)、體育、汽車(chē)、互聯(lián)網(wǎng)金融等七大領(lǐng)域，最終不得不走向終點(diǎn)。究其根源問(wèn)題在于公司沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力，完全是靠巨額的資本“堆積”而來(lái)，這種前期資本支出過(guò)高的經(jīng)營(yíng)行為，必然會(huì)導(dǎo)致后期形成大量不良資產(chǎn)等諸多問(wèn)題，最終帶來(lái)的惡果就是公司償還能力、盈利能力急速下降，資金鏈困境始終無(wú)法解決，致使企業(yè)無(wú)法向前發(fā)展。

2.重大違法強(qiáng)制退市第一股長(zhǎng)生生物

四年A股路落幕 長(zhǎng)生生物不“長(zhǎng)生”

摘牌時(shí)間：2019年11月27日

長(zhǎng)生生物是我國(guó)資本市場(chǎng)上首家因?yàn)橹卮筮`法行為而被強(qiáng)制退市的公司，從2015年年底借殼上市成功到最終退市，只有短短不到的4年時(shí)間。

2018年7月15日，國(guó)家藥品監(jiān)督管理局通報(bào)，組織對(duì)長(zhǎng)春長(zhǎng)生生物科技有限責(zé)任公司開(kāi)展飛行檢查，發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)春長(zhǎng)生的產(chǎn)品凍干人用狂犬病疫苗被指存在記錄造假等嚴(yán)重違反《藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范》的行為。

2018年10月16日，長(zhǎng)生生物主要子公司長(zhǎng)春長(zhǎng)生生物科技有限責(zé)任公司因違法違規(guī)生產(chǎn)疫苗，被藥品監(jiān)督管理部門(mén)給予吊銷(xiāo)藥品生產(chǎn)許可證、處罰沒(méi)91億元等行政處罰。其違法行為危害公眾健康安全，情節(jié)惡劣，嚴(yán)重?fù)p害國(guó)家利益、社會(huì)公共利益，觸及了相關(guān)規(guī)定中重大違法強(qiáng)制退市情形。2018年11月16日，深交所啟動(dòng)對(duì)長(zhǎng)生生物重大違法強(qiáng)制退市機(jī)制。

2019年1月14日，深交所作出對(duì)公司股票實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市的決定。自2019年3月15日起公司股票暫停上市;2019年10月16日，公司進(jìn)入退市整理期，截至11月26日滿(mǎn)三十個(gè)交易日，退市整理期結(jié)束。2019年11月27日，長(zhǎng)生生物股票被深交所摘牌。

長(zhǎng)生生物的退市，是A股市場(chǎng)退市制度日趨完善的標(biāo)志。在此期間，監(jiān)管部門(mén)發(fā)布、修訂完善了相關(guān)規(guī)則，細(xì)化證券重大違法和新增社會(huì)公眾安全重大違法的強(qiáng)制退市情形。

3.因“豬餓死了”而退市的皺鷹農(nóng)牧

最高負(fù)債182億元 無(wú)資金購(gòu)買(mǎi)飼料

摘牌時(shí)間：2019年10月16日

2019年10月16日，雛鷹農(nóng)牧被深圳證券交易所摘牌。曾經(jīng)的“中國(guó)養(yǎng)豬第一股”，在9年的資本市場(chǎng)生涯后，正式退出A股舞臺(tái)。

看似完美的豬全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式、跨領(lǐng)域盲目擴(kuò)張或是其走向退市的根本原因。從飼料自行采購(gòu)、大規(guī)模興建豬圈，餐桌推出雛牧香，與沙縣小吃投資合作，推出面向生豬養(yǎng)殖全產(chǎn)業(yè)鏈的“互聯(lián)網(wǎng)+養(yǎng)豬”平臺(tái)型企業(yè)新融農(nóng)牧的全產(chǎn)業(yè)鏈布局模式，到在擔(dān)保公司、小額貸款公司、農(nóng)業(yè)商業(yè)銀行等金融領(lǐng)域跨界布局，一系列投資后，公司的負(fù)債已從2014年43.61億元擴(kuò)至2019年一季度末182億元負(fù)債，已在“資不抵債”邊緣。

雛鷹農(nóng)牧的危機(jī)從2018年下半年開(kāi)始顯現(xiàn)，當(dāng)年上半年公司虧損7.75億元，2018年年報(bào)時(shí)，這一數(shù)字?jǐn)U大至38.6億元。對(duì)于業(yè)績(jī)大幅下滑原因，公司稱(chēng)，資金緊張，飼料供應(yīng)不及時(shí)，公司生豬養(yǎng)殖死亡率高于預(yù)期，生豬養(yǎng)殖成本及管理費(fèi)用高于預(yù)期，因非洲豬瘟銷(xiāo)售價(jià)格低于預(yù)期等。

此外，2019年3月18日，因涉嫌違法違規(guī)，公司被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。隨后，雛鷹農(nóng)牧還陷入信用評(píng)級(jí)下調(diào)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流大幅下降、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)較為緊張、對(duì)外擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)等旋渦。

公司業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，諸多負(fù)面信息壓頂，投資者開(kāi)始用腳股票，2019年8月，雛鷹農(nóng)牧股票價(jià)格連續(xù)20個(gè)交易日低于股票面值，觸動(dòng)終止上市紅線。

皺鷹農(nóng)牧退市，或警醒投資者買(mǎi)股票需認(rèn)真研究基本面，也警示上市公司，用匠心做好主業(yè)，才能走得更遠(yuǎn)!

4.A股市場(chǎng)首只退市股PT水仙

虧損一年勝過(guò)一年 “相親”難獲重生計(jì)劃

終止上市時(shí)間：2001年4月23日

PT水仙于1993年1月6日上市，2001年4月23日終止上市。

上海水仙電器股份有限公司的前身為上海洗衣機(jī)總廠，曾經(jīng)是上海輕工業(yè)發(fā)展的一面旗幟。然而，上市后公司主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮，1997年起發(fā)生虧損，且虧損一年勝過(guò)一年。因連續(xù)三年虧損，公司股票自2000年5月12日起暫停上市，實(shí)施“特別轉(zhuǎn)讓”，股票簡(jiǎn)稱(chēng)改為PT水仙。

由于主業(yè)扭虧無(wú)望，且資金匱乏，無(wú)力尋找新的業(yè)務(wù)，公司一直把資產(chǎn)重組視作擺脫困境的唯一途徑。從1998年開(kāi)始，水仙先后與12家企業(yè)“相親”，最后都以失敗而告終，因此也未能通過(guò)重組而獲得重生的機(jī)會(huì)。

2001年4月，上海證券交易所決定，不給予水仙暫停上市寬限期，隨后宣布水仙退市。

PT水仙之所以會(huì)退市，主要還是源于三方面的失?。和顿Y失敗、經(jīng)營(yíng)失敗和財(cái)務(wù)失敗。比如，業(yè)界分析認(rèn)為，水仙最后一個(gè)重組夢(mèng)破滅的主要原因是信用危機(jī)，不是高達(dá)2億元的債務(wù)嚇退了銀行，而是其信用低下讓銀行不敢問(wèn)津。

隨著股票被終止上市，“PT水仙”也由此成為我國(guó)證券市場(chǎng)上第一只被摘牌的股票。這是中國(guó)證券發(fā)展史上一件大事，是我國(guó)規(guī)范和發(fā)展證券市場(chǎng)歷程中的一個(gè)重大成果。

5.首只“面值退”股票中弘股份

“1元退市制度”見(jiàn)效 投資者“用腳”將公司投票出局

摘牌時(shí)間：2018年12月28日

中弘股份是A股市場(chǎng)上首只“面值退”的上市公司。從2010年借殼上市，到最終告別A股市場(chǎng)，只有8年時(shí)間。

2018年以來(lái)，中弘股份陸續(xù)披露業(yè)績(jī)大額虧損、多項(xiàng)債務(wù)逾期、主要項(xiàng)目停工等重大風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)，投資者通過(guò)市場(chǎng)化行為表達(dá)對(duì)公司投資價(jià)值的判斷。2018年8月15日，公司股票收盤(pán)價(jià)首次低于1元面值。

2018年9月13日至10月18日，中弘股份收盤(pán)價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元，于10月19日開(kāi)市起停牌。

2018年10月18日晚間，深交所公告稱(chēng)，已啟動(dòng)對(duì)中弘股份終止上市程序，15個(gè)交易日內(nèi)作出決定;11月6日，中弘股份赴深交所參加聽(tīng)證會(huì)，同日，深交所上市委員會(huì)召開(kāi)工作會(huì)議，審議中弘股份終止上市事項(xiàng);11月8日，深交所作出決定，中弘股份退市

2018年11月16日起，中弘股份正式進(jìn)入退市整理期，交易期限為30個(gè)交易日。公司于12月27日交易結(jié)束后被終止上市。

中弘股份的退市，充分顯示了“1元退市制度”賦予了投資者話(huà)語(yǔ)權(quán)、表決權(quán)和“用腳投票”的權(quán)利。這也對(duì)市場(chǎng)中多次高送轉(zhuǎn)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較差、存在違法違規(guī)問(wèn)題等原因?qū)е碌牡蛢r(jià)股公司，起到了極強(qiáng)的警示作用。

6.曾經(jīng)電影市場(chǎng)小黑馬印紀(jì)傳媒退市

經(jīng)營(yíng)管理千瘡百孔 終被投資者拋棄

摘牌時(shí)間：2019年11月29日

印紀(jì)傳媒2014年借殼高金食品完成上市后，市值在2017年時(shí)曾創(chuàng)下465億元的市值高峰，將華誼、光線等一眾影視娛樂(lè)公司甩在身后。好景不長(zhǎng)，僅僅兩年多時(shí)間里，公司市值就已經(jīng)從最高時(shí)約500億元縮水至退市時(shí)約10億元，成為A股市場(chǎng)首只“面值退市”的影視股。

印紀(jì)傳媒曾是電影市場(chǎng)小黑馬，參與發(fā)行、投資了《軍師聯(lián)盟》《長(zhǎng)安十二時(shí)辰》《北平無(wú)戰(zhàn)事》《克拉戀人》《小時(shí)代》等一系列知名影視劇作品，如今卻黯淡退市，留下一連串的大問(wèn)號(hào)。

印紀(jì)傳媒從2017年底開(kāi)始，便陷入了資金鏈嚴(yán)重緊繃之中，在2018年年報(bào)里，“業(yè)務(wù)幾近停滯”“整體流動(dòng)資金緊張”“公司人員流失率超過(guò)60%”等描述便已出現(xiàn)。2019年1月份-9月份，印紀(jì)傳媒歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損1.03億元，同比減少83.19%。

在公司最困難時(shí)期，實(shí)控人肖文革瘋狂套現(xiàn)24億元，還將6600萬(wàn)元房產(chǎn)賣(mài)給公司，大批董事隨之辭職。在經(jīng)營(yíng)方式上，*ST印紀(jì)也人為盲目投資、盲目擴(kuò)張所累，盡管在影視行業(yè)最火熱的前幾年收入非常之高，但之后幾年，*ST印紀(jì)投資的影片包括《極盜者》《極速之巔》甚至《脫單告急》等，沒(méi)有一部作品票房大賣(mài)。

實(shí)際控制人大額減持套現(xiàn)、大股東股份被輪候凍結(jié)、人才團(tuán)隊(duì)不斷流失、影視行業(yè)景氣走低……一系列情況，把印紀(jì)傳媒推向退市。

在面值退市新規(guī)下，資本狂歡盛宴終將褪去，千瘡百孔的上市公司終將被投資者拋棄。

7.欺詐發(fā)行退市第一股欣泰電氣

為上市財(cái)務(wù)造假 被重罰一退到底

摘牌時(shí)間：2017年8月28日

欣泰電氣是我國(guó)資本市場(chǎng)上首家因欺詐發(fā)行而強(qiáng)制退市的公司。

欣泰電氣于2014年1月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，于2015年7月14日被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，于2016年7月8日收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)《行政處罰決定書(shū)》和《市場(chǎng)禁入決定書(shū)》，中國(guó)證監(jiān)會(huì)針對(duì)欣泰電氣欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)行為，依法對(duì)欣泰電氣及相關(guān)人員進(jìn)行行政處罰。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)公布的行政處罰決定書(shū)，欣泰電氣通過(guò)外部借款、使用自有資金或偽造銀行單據(jù)的方式虛構(gòu)應(yīng)收賬款的收回，在年末、半年末等會(huì)計(jì)期末沖減應(yīng)收款項(xiàng)，致使其在向證監(jiān)會(huì)報(bào)送的IPO申請(qǐng)文件中相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在虛假記載。

2013年12月至2014年12月，欣泰電氣在上市后繼續(xù)通過(guò)上述方式進(jìn)行財(cái)務(wù)造假，導(dǎo)致其披露的相關(guān)年度和半年度報(bào)告財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在虛假記載。

2017年6月23日，深交所決定欣泰電氣公司股票終止上市，公司股票交易自2017年7月17日起進(jìn)入退市整理期。退市整理期屆滿(mǎn)的次一交易日，深交所對(duì)公司股票予以摘牌。

欣泰電氣是創(chuàng)業(yè)板退市第一股，也是中國(guó)資本市場(chǎng)上第一家因欺詐發(fā)行而退市的公司，釋放的是資本市場(chǎng)“強(qiáng)監(jiān)管”法治化、市場(chǎng)化、常態(tài)化的信號(hào)。同時(shí)，因?yàn)樾捞╇姎馐莿?chuàng)業(yè)板股票，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板沒(méi)有重新上市的制度安排，而且欺詐發(fā)行具有違法行為不可糾正、影響不可消除的特征，也不符合重新上市的要求。換言之，欣泰電氣是一退到底，無(wú)法重新上市。

8.“非標(biāo)”退市第一股烯碳新材

促進(jìn)優(yōu)勝劣汰 中介當(dāng)好資本市場(chǎng)“守門(mén)人”

摘牌時(shí)間：2018年7月18日

2018年4月28日，*ST烯碳披露的2017年年度報(bào)告顯示，公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被中興華會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)出具了無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，進(jìn)而成為“非標(biāo)”退市第一股。

2012年，深交所對(duì)《股票上市規(guī)則》中涉及退市制度的有關(guān)章節(jié)進(jìn)行了修訂，增加了例如非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)類(lèi)型、暫停上市后未在法定期限內(nèi)披露年報(bào)等終止上市情形。上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告被出具無(wú)法表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，意味著上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是不可信的，投資者也就喪失了賴(lài)以進(jìn)行投資決策的依據(jù)和基礎(chǔ)。烯碳新材退市，就是因2017年年報(bào)被出具了“非標(biāo)”意見(jiàn)，觸及了非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見(jiàn)類(lèi)型的終止上市情形。

中興華會(huì)計(jì)師事務(wù)所的這份非標(biāo)審計(jì)報(bào)告顯示，該公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)存在重大不確定性，內(nèi)部控制出現(xiàn)重大缺陷。具體包括：存在無(wú)法被烯碳新材識(shí)別的關(guān)聯(lián)方以及關(guān)聯(lián)方交易，無(wú)法對(duì)銷(xiāo)售交易的真實(shí)性、完整性獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)等等。

烯碳新材的退市，中介機(jī)構(gòu)發(fā)了十分積極的作用。在退市新規(guī)下，律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、券商等中介機(jī)構(gòu)作為資本市場(chǎng)“守門(mén)人”的專(zhuān)業(yè)能力和職業(yè)操守也不斷完善和規(guī)范。中介機(jī)構(gòu)也將在凈化市場(chǎng)環(huán)境、優(yōu)化資源配置、促進(jìn)優(yōu)勝劣汰方面起到重大作用。

9.首家重大信披違規(guī)退市公司博元投資

ST專(zhuān)業(yè)戶(hù)26年間十易其名 終因信披違規(guī)被強(qiáng)制退市

摘牌時(shí)間：2016年5月13日

2015年3月31日，上交所所依法對(duì)博元投資股票實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。這是A股市場(chǎng)上首單因?yàn)橹卮笮畔⑴哆`法而被退市的公司。

2014年6月，博元投資因涉嫌信息披露違法違規(guī)行為被廣東證監(jiān)局立案調(diào)查。2015年3月26日，博元投資因涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息罪和偽造、變?cè)旖鹑谄弊C罪，被中國(guó)證監(jiān)會(huì)移送公安機(jī)關(guān)。公司股票自2015年5月28日起暫停上市。

2016年3月21日，上交所上市委員會(huì)召開(kāi)審核會(huì)議，作出同意終止博元投資股票上市的審核意見(jiàn)。根據(jù)該審核意見(jiàn)，上交所決定終止博元投資股票上市。

2016年3月29日博元投資進(jìn)入退市整理期，并在交易了30個(gè)交易日之后，于5月13日正式告別A股。

值得關(guān)注的是，博元投資原名為浙江省鳳凰化工股份有限公司，1990年12月19日在上交所上市。期間，公司名稱(chēng)經(jīng)歷了浙江鳳凰、華源制藥、*ST華藥、*ST源藥、S*ST源藥、ST源藥、ST方源、ST博元、博元投資、*ST博元的10次褪變。也就是說(shuō)，博元投資作為一個(gè)殼資源，一直在被不斷地買(mǎi)來(lái)買(mǎi)去，同時(shí)還是名副其實(shí)的“ST”專(zhuān)業(yè)戶(hù)。

博元投資的信息披露違法，具有造假時(shí)間跨度長(zhǎng)、多次造假、金額巨大、后果嚴(yán)重等特點(diǎn)。對(duì)于這類(lèi)公司啟動(dòng)強(qiáng)制退市，體現(xiàn)了監(jiān)管部門(mén)對(duì)違法失信行為的“零”容忍，有利于維護(hù)市場(chǎng)公平公正公開(kāi)的游戲規(guī)則。

10.曾經(jīng)“風(fēng)電第一股”華銳風(fēng)電退市

上市首日即為最高價(jià) 最終淪落到面值退市

摘牌時(shí)間：2020年7月2日

2020年4月13日，華銳風(fēng)電收盤(pán)跌停，最終報(bào)0.65元/股，連續(xù)第20個(gè)交易日股價(jià)低于1元，觸發(fā)面值退市條款，2020年4月30日，上交所決定對(duì)其終止上市。7月2日，公司被上海證券交易所予以摘牌。

華銳風(fēng)電于2011年1月13日登陸A股市場(chǎng)，發(fā)行價(jià)格每股90元、IPO募資總額93億元，創(chuàng)下了當(dāng)年IPO的兩個(gè)之最：最高募資額、最高首發(fā)價(jià)格。彼時(shí)，華銳風(fēng)電市盈率為48.83倍，在當(dāng)年IPO企業(yè)隊(duì)伍中處于中游偏上水平。上市以后，股價(jià)一路走低，發(fā)行價(jià)90元也成為上市以后的最高價(jià)。

上市之后，華銳風(fēng)電的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)突然“變臉”。2011年，公司營(yíng)收腰斬，凈利潤(rùn)狂瀉近80%。2012年，營(yíng)收再度腰斬，凈利虧損近6億元。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上市9年來(lái)，華銳風(fēng)電累計(jì)虧損金額高達(dá)106億元(2011年-2019年)，已經(jīng)超出IPO募資總額93億元。此外，這家公司還曾因財(cái)務(wù)造假遭到證監(jiān)會(huì)的處罰。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，華銳風(fēng)電在上市第一年即2011年年報(bào)中通過(guò)提前確認(rèn)收入虛增營(yíng)收24.17億元、虛增利潤(rùn)2.78億元，占2011年利潤(rùn)總額的37.58%。

有分析人士稱(chēng)，財(cái)務(wù)造假、大股東減持潮涌，快速擴(kuò)張后內(nèi)部管理、產(chǎn)品質(zhì)量、快速發(fā)展后的服務(wù)等短板逐漸暴露，資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題難解決，壞賬率較高是華銳風(fēng)電走向面值退市的主要原因。

成也資本、敗也資本。公司通過(guò)上市募集資金發(fā)展壯大，固好，但如果不根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)政策、前瞻性地合理分配運(yùn)用資本，做好公司管理，還通過(guò)虛假財(cái)報(bào)來(lái)增厚企業(yè)利潤(rùn)，終將被投資者用腳投票，走向退市。