龐大集團(tuán)在A股的路終于走到了盡頭。

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6月30日，上交所正式對龐大集團(tuán)股票予以摘牌，該公司股票終止上市，不進(jìn)入退市整理期交易。

從2011年在上交所掛牌，成為全球市值最高汽車經(jīng)銷商，到2019年宣布破產(chǎn)重整，再到如今被摘牌退市，龐大集團(tuán)的經(jīng)歷讓人唏噓不已。

龐大集團(tuán)的興衰史，也折射出了當(dāng)前中國汽車經(jīng)銷商的普遍困境，當(dāng)躺著賺錢的好日子一去不復(fù)返，傳統(tǒng)4S店的出路又在哪里？

■昔日“4S店之王”沒落

龐大集團(tuán)，即龐大汽貿(mào)集團(tuán)股份有限公司，成立于2003年，2010年便發(fā)展成為中國最大的汽車經(jīng)銷商，被稱為“4S店之王”。2011年4月，龐大集團(tuán)在上交所掛牌交易，市值高達(dá)630億元，創(chuàng)造了多個中國A股第一，例如民營企業(yè)超募第一、國內(nèi)首家IPO上市登陸A股的汽車經(jīng)銷商、全球市值最高的汽車經(jīng)銷商。

在巔峰時期，龐大集團(tuán)旗下4S店一度超過1400家，2015年市值還一度飛升至850億元。而今，龐大集團(tuán)官網(wǎng)顯示，其旗下經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)只剩下281家，而市值也縮水至約40億元。十余年間，龐大集團(tuán)是如何由盛轉(zhuǎn)衰的？

縱觀龐大集團(tuán)的發(fā)展史可以發(fā)現(xiàn)，其命運(yùn)與時代同頻共振。

2001年中國加入WTO后，國內(nèi)汽車市場迎來了長達(dá)近20年的高速增長期，龐大集團(tuán)也吃到了這波紅利，開啟瘋狂擴(kuò)張之路，甚至將觸角伸至國外。2012年年報(bào)顯示，當(dāng)年龐大集團(tuán)在國內(nèi)及蒙古國擁有1429家經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)。

這種瘋狂擴(kuò)張幫助龐大集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了領(lǐng)先，但也埋下了一個個資金黑洞。記者查詢龐大集團(tuán)公告發(fā)現(xiàn)，2011年至2017年，龐大集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率分別為81.33%、85.89%、86.01%、81.9%、80.28%、81.52%、78.93%，平均值超過80%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。債臺高筑使得龐大集團(tuán)應(yīng)對風(fēng)險的能力急劇下降，而期間各種違規(guī)問題也不斷曝出。

2017年被證監(jiān)會立案調(diào)查給龐大集團(tuán)帶來了較大的負(fù)面影響，導(dǎo)致其融資困難，資金緊張。龐大集團(tuán)在2017年年報(bào)中表示，2017年是“公司發(fā)展史上所處經(jīng)營環(huán)境最艱難的一年”。不過，此時的龐大可能想不到，這才只是一個開始。

2018年，中國車市轉(zhuǎn)向下滑，車市寒冬下龐大集團(tuán)資金鏈問題集中爆發(fā)，2019年陷入巨額虧損，并走向破產(chǎn)重整。

對此，中國汽車流通協(xié)會副秘書長郎學(xué)紅在接受《中國汽車報(bào)》記者采訪時指出，2019年龐大集團(tuán)破產(chǎn)重整時并非資不抵債，而是資金鏈斷裂，之所以如此，主要是因?yàn)樵趪鴥?nèi)車市發(fā)展階段出現(xiàn)變化時龐大集團(tuán)有一些不當(dāng)擴(kuò)張。

“個中原因很復(fù)雜。龐大自身管理肯定有一些問題，但歸根到底，并不是店面經(jīng)營出現(xiàn)了問題，當(dāng)時其店面經(jīng)營情況還是與行業(yè)保持一致?！彼唧w解釋道，“中國車市2018年出現(xiàn)下行，但在此之前四、五年，就已經(jīng)有些增長乏力。車市從高速增長轉(zhuǎn)向平穩(wěn)增長，增速明顯回落時，龐大還是有大量店面擴(kuò)張，以及投資薩博等行為，把資金撒出去了，而后續(xù)市場回調(diào)時，資金回報(bào)率下降。龐大沒有很好地管理現(xiàn)金流，資金鏈斷裂又導(dǎo)致其‘拆東墻補(bǔ)西墻’。同時，銀行抽貸也加速了其資金鏈斷裂?！?/p>

6月20日，位于烏魯木齊河灘路558號的龐大梅賽德斯奔馳4S店升級開業(yè)

■屋漏偏逢連夜雨

如果說始于2018年的車市下行令龐大集團(tuán)此前擴(kuò)張的隱患暴露無遺，那么破產(chǎn)重整后又遭遇疫情，只能說有點(diǎn)悲催了。

2019年，作為龐大集團(tuán)創(chuàng)始人的龐慶華讓渡股權(quán)退出，深商集團(tuán)總裁黃繼宏成為龐大集團(tuán)實(shí)際控制人。以黃繼宏為首的重整投資人承諾，2020~2022年，龐大集團(tuán)歸母凈利潤合計(jì)將達(dá)到35億元。

這一目標(biāo)很積極，深商集團(tuán)進(jìn)入龐大后，陸續(xù)關(guān)閉、出售了部分店面，對資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化和調(diào)整。“取得了一定成效，但不巧的是，趕上了三年疫情。受這種不可抗力因素影響，也不止是龐大，上市公司經(jīng)銷商集團(tuán)過去三年尤其是2022年都面臨非常大的挑戰(zhàn)。”郎學(xué)紅指出。

中國汽車流通協(xié)會年初發(fā)布的《2022年全國汽車經(jīng)銷商生存狀況調(diào)查報(bào)告》顯示，2022年是汽車經(jīng)銷商過去3到5年當(dāng)中最為艱難的一年，45.2%的經(jīng)銷商出現(xiàn)虧損，再加上持平者，未盈利經(jīng)銷商占比擴(kuò)大到七成。

具體到龐大集團(tuán)，2020~2022年，其歸母凈利潤分別為5.8億元、8.98億元和-14.41億元，遠(yuǎn)未達(dá)承諾要求。且今年5月26日，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，龐大集團(tuán)再次被證監(jiān)會立案調(diào)查，黃繼宏等高管被通報(bào)批評。

龐大集團(tuán)于4月22日、5月11日，兩次發(fā)布關(guān)于股票可能被終止上市的風(fēng)險提示公告。停牌前，4月21日至5月24日，龐大集團(tuán)連續(xù)20個交易日的股票收盤價均低于1元，最低股價跌至0.4元/股。最終，龐大集團(tuán)于6月21日宣布，收到上交所下發(fā)的《關(guān)于龐大汽貿(mào)集團(tuán)股份有限公司股票終止上市的決定》，6月30日公司股票摘牌并終止上市。

“三年疫情是不可抗力因素，雖然2022年龐大的利潤為負(fù)，但2020和2021年也實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。龐大因長期股價過低而退市，但其現(xiàn)有的200多家店面還是正常經(jīng)營的，并非資不抵債。退市不等于破產(chǎn)，且據(jù)我們了解，它可能會轉(zhuǎn)板北交所?！崩蓪W(xué)紅告訴記者。

■開辟新業(yè)務(wù)來源

值得注意的是，龐大集團(tuán)只是中國汽車經(jīng)銷商行業(yè)萎靡的縮影，其背后還有更多的“龐大集團(tuán)”。

此前，經(jīng)銷商收入通常來自兩塊：銷售和售后。在車市紅利時代，新車銷售利潤豐厚，有些熱銷車型還加價銷售，經(jīng)銷商賺得盆滿缽滿。當(dāng)車市增長紅利不再，高昂的經(jīng)營成本和風(fēng)險讓汽車經(jīng)銷商難以前行，近三年的疫情更是讓經(jīng)銷商的生存狀態(tài)雪上加霜。去年至今，已經(jīng)有多起小經(jīng)銷商集團(tuán)倒閉、破產(chǎn)的消息傳出。與此同時，部分新能源汽車品牌轉(zhuǎn)向直營模式，傳統(tǒng)汽車經(jīng)銷商模式正在遭遇轉(zhuǎn)型之痛。

經(jīng)銷商業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型勢在必行。郎學(xué)紅給出了兩條路徑：一是將二手車作為今后重要的業(yè)務(wù)板塊；二是在售后方面維護(hù)好用戶，同時開拓新的用戶服務(wù)場景。

“在汽車市場高速發(fā)展時，傳統(tǒng)經(jīng)銷商養(yǎng)成了過度依賴新車的習(xí)慣，而2015年后車市增速明顯放緩，2018年出現(xiàn)負(fù)增長，隨后三年是震蕩下行，這對于過度倚重新車的經(jīng)銷商來說是非常大的壓力和挑戰(zhàn)?！崩蓪W(xué)紅指出，“去年有一波非常好的政策紅利，十七部委的一系列相關(guān)政策，有助于解決二手車經(jīng)銷的痛點(diǎn)、堵點(diǎn)，包括商品屬性的確定、國五車全國流通，甚至還有反向開票等，這對于授權(quán)經(jīng)銷商開展二手車業(yè)務(wù)是非常大的利好。對于經(jīng)銷商來說，加速布局二手車業(yè)務(wù)，將二手車經(jīng)營作為重要收入和利潤來源，是未來重要趨勢，且可以借此扭轉(zhuǎn)目前過度依賴新車的現(xiàn)狀，提升抗風(fēng)險能力?！?/p>

售后方面，郎學(xué)紅建議，要維護(hù)好現(xiàn)有用戶，降低用戶流失，與此同時，延伸對于用戶的服務(wù)，不止是維修、保養(yǎng)。

“畢竟，新車高速增長的時期已經(jīng)一去不復(fù)返了，再依賴新車作為利潤增長動能已經(jīng)不現(xiàn)實(shí)了，要挖掘新的動能和來源。比如，通過改裝、自駕等車主活動，可以開辟出一些新的增值服務(wù)?！崩蓪W(xué)紅表示。

策劃：薛亞培