十年來中國乳業(yè)風(fēng)云變幻，十年來中國乳業(yè)鳳凰涅槃，在國家相關(guān)政策的指引下，近兩年全國各地加快推進(jìn)奶業(yè)振興的步伐，有力地支持奶業(yè)提質(zhì)增效，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。同時，有關(guān)健康中國戰(zhàn)略、鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略、減稅降費等系列關(guān)注民生、促進(jìn)消費的政策實施落地，也進(jìn)一步推動了國內(nèi)需求潛力釋放，為國內(nèi)乳品消費提供了新的增長動力。中國乳品行業(yè)目前保持穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢，乳品的市場滲透率繼續(xù)提升。

市場變革之際，正是中國乳制品企業(yè)奮發(fā)作為之時。作為中國最有影響力和責(zé)任感的門戶網(wǎng)站，網(wǎng)易財經(jīng)于2020年6月啟動“網(wǎng)易·新能量——乳制品行業(yè)榜單評選”征集活動，尋找中國乳制品行業(yè)的榜樣力量，致敬時代驅(qū)動力。

借此活動，網(wǎng)易財經(jīng)整理并發(fā)布上市乳企各掌舵及高管年新排行，全文將以公司業(yè)績規(guī)模、平臺大小以及老板薪酬進(jìn)行多層次深度解讀。由于部分高管同時也是其公司股東，涉及分紅，文中將刨除此類因素，僅就年報中披露的薪酬總額(稅前)進(jìn)行分析對比。

6位年薪過千萬 飛鶴包攬前三甲

相比金融和科技行業(yè)中層年薪隨隨便便破百萬，中國乳制品行業(yè)整體薪酬水平偏低，其中，21家上市公司2019年年薪破百萬的僅有39人，超超200萬的21人，年薪超1000萬的上市乳企共計6人。

值得注意的是，在年薪超1000萬的6人中，排名前三的并非是中國絕對的乳制品龍頭企業(yè)伊利蒙牛，而是剛剛經(jīng)歷業(yè)績造假質(zhì)疑的飛鶴乳業(yè)，其董事長冷友斌，年薪5702.8萬元排名第一;飛鶴IPO負(fù)責(zé)人、CFO劉華年薪4318.2萬元排名第二，而剛剛經(jīng)歷做空后因身體原因辭職的財務(wù)副總裁劉圣慧則以4196.3萬元獲得2019年中國乳業(yè)薪酬榜“探花”。而伊利董事長潘剛和蒙?？偛帽R敏放則分別以年薪1934.47萬元和年薪1151.1萬元排名第四名和第六名。

更有意思的是，飛鶴執(zhí)行董事劉華和劉圣慧2018年的年薪分別為307.4萬元及404.3萬元，而2019年兩人薪水飛速上漲至超4000萬，同時，飛鶴年報顯示，公司其他高管的薪資也都呈現(xiàn)高歌猛進(jìn)的態(tài)勢。

據(jù)網(wǎng)易財經(jīng)此前報道，2019年凈利潤與增速方面除蒙牛和伊利外，在21家上市中國乳企中，飛鶴排行第三，總營收排行第四?？偁I收不到140億的飛鶴凈利潤卻高達(dá)39.35億，其3年內(nèi)的凈利潤復(fù)合增長率為113.18%。同時，飛鶴市值超越了蒙牛排名第二位1331.2億元。

而2010年從雅士利跳槽來飛鶴的蔡方良薪酬也在2019年實現(xiàn)了翻番，財報顯示，相比三位飛鶴創(chuàng)始元老，蔡方良2019年年薪為1311.3萬元，相比2018年的697萬元同比增長了61.43%。同時，蔡方良持有飛鶴1.14%的股權(quán)，在飛鶴上市后其收益其實十分可觀。

相比之下，同樣承擔(dān)總裁職位的蒙牛總裁盧敏放則薪酬上漲幅度較小，公開數(shù)據(jù)顯示，2016年盧敏放剛上任，蒙牛乳業(yè)凈虧損7.51億，隨后，盧敏放對蒙牛的戰(zhàn)略、組織架構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，2017年成功扭虧為盈年收入破600億，2019年，盧敏放帶領(lǐng)蒙牛突破了800億大關(guān)，“世界牛”格局已方興未艾。

6名飛鶴高管收入總額超1.6億元 問鼎乳企最高薪酬

財報顯示，2019年中國乳制品行業(yè)薪酬整體最高的企業(yè)也要數(shù)飛鶴乳業(yè)，除去所持股票期權(quán)等其他因素，6名飛鶴高管2019年總薪酬1.62億元.

作為目前最具戲劇性的乳企，飛鶴的成長軌跡可謂是此起彼伏。2019年11月和2020年7月，飛鶴乳業(yè)(06186.HK)兩度成為做空報告的主角，讓外界開始關(guān)注起這家東北奶粉企業(yè)的崛起路徑。

第一家做空機(jī)構(gòu)GMT Research質(zhì)疑飛鶴沒有令人信服的高增長理由，上市籌集資金為還債;最新的做空者Blue Orca Capital則質(zhì)疑飛鶴虛增收入，低估廣告和人工成本。值得注意的是，飛鶴財務(wù)副總裁劉圣慧于2020年7月30日辭職。

兩次做空、兩次澄清、兩次曬巨額銀行存款，目前看來，飛鶴均平穩(wěn)的度過了做空危機(jī)。從首次被做空至今(8月21日)，飛鶴股價從6.28港元漲至15.78港元，市值從561億港元升至1410億港元。

總被做空盯上的飛鶴看似委屈，上市又退市，然后又重新上市，確實存在著做空機(jī)構(gòu)喜歡的造謠土壤，但其實，在美股上市的十年，對于飛鶴來說，并不算愉快。

回顧2009年，本該是飛鶴的高光時刻：2008年銷售額8億，在央視豪擲3億多廣告費后，2009年增長到接近20億。這樣的成績引來的不僅僅是做空機(jī)構(gòu)，資本也開始注意到這個東北的乳企。2009年8月，風(fēng)頭正盛的飛鶴與紅杉中國簽訂對賭協(xié)議。紅杉中國注資6300萬美元獲得飛鶴210萬股(占比10.5%)。但如果飛鶴股價持續(xù)低迷，將觸發(fā)對賭協(xié)議中的贖回條款。

但結(jié)果是，飛鶴、投資方、市場挫折三敗。究其原因不難看出，飛鶴的基因市場在北方，而拿到投資的高管似乎以為可以用資金撬開全國市場，并沒有采取穩(wěn)中求勝的方法，最終換來的是，長江以南市場怎么來怎么回，無奈退回北方二三線城市。

股價方面，自紅杉入局后的飛鶴，股份一路狂跌，最低跌到過2美元，紅杉資本果斷剎車，提前終止對賭協(xié)議，最終換了個平價退場。

而2013年的飛鶴，真正意義上迎來了天時地利人和的絕佳機(jī)會，當(dāng)年工信部特別提出了《提升嬰幼兒配方乳粉質(zhì)量水平，提振社會消費信心行動方案》。同年9月，由乳制品工業(yè)協(xié)會出面，召開了一次國產(chǎn)嬰幼兒配方奶粉新品發(fā)布會。但其實會上發(fā)布的奶粉都不算是新品，私下里，它們被叫做“奶粉國家隊”。獲得行業(yè)協(xié)會背書的共有六家企業(yè)：伊利、蒙牛雅士利、完達(dá)山、飛鶴、明一、高原之寶。

在此背景下，飛鶴開始起飛，除將廣告口號從“一貫好奶粉”改為曾一度備受媒體行業(yè)質(zhì)疑的“更適合中國寶寶體質(zhì)”外，飛鶴開始猛攻外資品牌軟肋，在強(qiáng)調(diào)價格高端化的同時深耕中國低線城市市場。

乳業(yè)高級分析師宋亮曾指出，“飛鶴發(fā)展借助了三種力量，第一是奶粉新政力量，第二是借助三四線以下地區(qū)，市場集中度不斷提升的(趨勢)力量，第三借助了線下專業(yè)的地推能力。

年報顯示，飛鶴也是中國增速最快的奶粉企業(yè)，營收由2016年的37.24億增至2018年的103.92億，年復(fù)合增速約67.05%;歸母凈利潤由2016年的4.17億增至2018年的22.42億，年復(fù)合增速約131.87%。而2019年飛鶴全年實現(xiàn)營業(yè)收入137.22億元，較上年同比增長32%;實現(xiàn)凈利潤39.35億元，同比增長75.5%。即使在今年上半年，中國幾乎所有行業(yè)都遭遇新冠疫情重創(chuàng)的2020年上半年，飛鶴實現(xiàn)營收87.07億元，同比增長47.78%;凈利潤27.53億元，同比增長57.25%;

從收入結(jié)構(gòu)來看，飛鶴乳業(yè)88.5%的收入來自于奶粉業(yè)務(wù)，而奶粉業(yè)務(wù)的收入主要來自高端及超高端奶粉，其中超高端品牌“星飛帆”，銷量從2016年的2791噸增長至2018年的20263噸，收入從7.1億元增長至2018年的51.1億元，占到飛鶴銷售總收入近一半。年報顯示，2019年飛鶴的銷售成本增長到41.12億元，其中，銷售及經(jīng)銷開支為38.48億元，2018年的這一項開支也花費了36.6億元。

而高額的營銷費用加上高額的研發(fā)費用，正是此次Blue Orca(業(yè)內(nèi)稱“殺人鯨”)拋出質(zhì)疑的重要基石。冷友斌正在一檔節(jié)目中表示飛鶴的研發(fā)費用投入絕對全世界第一，但是根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示：2017-2019年，飛鶴的研發(fā)費用分別是0.14億元、0.15億元和1.09億元，2019年第一季度為0.3億元。以最新的營業(yè)收入計算，2018年和2019年第一季度的研發(fā)投入占經(jīng)營收入比例分別只有1.05%和1.09%。

從國內(nèi)綜合乳企來看，伊利最高，達(dá)到5.42億元，蒙牛為2.05億元，因此從絕對值看，飛鶴投入并非第一;而從全球看，雀巢2019年的研發(fā)投入為124.1億元。飛鶴研發(fā)投入仍非第一。

但不論如何，飛鶴6位高管薪酬總和破1.6億元的背后是無法忽略的飛鶴在市場上的實際表現(xiàn)，其高于中國乳制品行業(yè)平均增速數(shù)倍的業(yè)績，無論從哪個角度看都能堵住很多質(zhì)疑的聲音，但前提是飛鶴在未來能同樣抗住一次次外界的做空和財務(wù)調(diào)查，因為畢竟飛鶴的財務(wù)結(jié)算是賣了多少奶粉給經(jīng)銷商而不是消費者。

中國乳制品行業(yè)9位乳企高管年薪破500萬

2019年，年薪在500-1000萬之間的上市乳企高管共計9人，其中，三人年薪在800萬以上，分別為貝因美總經(jīng)理包秀飛，年薪903.15萬元;伊利副總裁趙成霞，年薪877.45萬元;伊利副總裁劉春海，年薪876.2萬元。

值得注意的是，包秀飛于2018年7月1日加盟貝因美，成為了繼貝因美創(chuàng)始人謝宏復(fù)出之后的得力干將，為重振貝因美業(yè)績做出了卓著貢獻(xiàn)。同時，包秀飛也是公司的“小股東”，說明貝因美給他了部分股權(quán)激勵，因此，包秀飛的年薪也應(yīng)在千萬級別。

據(jù)網(wǎng)易財經(jīng)了解，包秀飛加入貝因美前曾任職菲仕蘭，主管菲仕蘭中國銷售不到四年時間內(nèi)，菲仕蘭中國業(yè)績也進(jìn)入了前四強(qiáng)。其中，在2017年，菲仕蘭在中國的銷售額達(dá)到6.0億歐元(約47億元人民幣)。另據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)顯示，在單一奶粉品牌銷售中，2017年美素佳兒品牌(不包括皇家美素佳兒)在中國銷量排名第一。

(“2019年21家上市乳企90位高管薪酬榜”年薪100-500萬排名按總?cè)藬?shù)計算)

24位乳企高管年薪過百萬 區(qū)域乳企“掉隊”

2019年，年薪在100-500萬間的高管共24位，其中排行第22的張建設(shè)作為中地乳業(yè)的總裁、實際控制人及大股東，其在公司也是象征性領(lǐng)取薪酬，作為現(xiàn)代畜牧企業(yè)，198.01萬元年薪符合其整體水平。

另外，妙可藍(lán)多董事長柴秀作為大股東，主要收益也來源于股權(quán)分紅。

數(shù)據(jù)顯示，澳優(yōu)、健合、貝因美、中地乳業(yè)、三元、新乳業(yè)。光明等上市乳企的高管平均收入在百萬以上。

此外，區(qū)域乳企掌門人基本年薪都低于100萬，收益重心依舊是股權(quán)。作為公司董事長，科迪乳業(yè)董事長張海青未從上市公司領(lǐng)取薪酬。其中，天潤乳業(yè)，莊園牧場、燕塘乳業(yè)、皇氏集團(tuán)、中國圣牧、新乳業(yè)、科迪乳業(yè)、西部牧業(yè)、原生態(tài)牧業(yè)等區(qū)域乳企高管平均收入都在100萬元以下。

14位乳企女高管“金榜題名”

在90位乳企高管中，薪酬可查的共計14位為女性。其中，伊利副總裁趙成霞以877.45萬元的年薪位列女性高管第一，總排行第八。趙成霞位列伊利十大股東之一，持有1.38%的股權(quán)，2019年10月，49歲的趙成霞以26億元位列《2019年胡潤百富榜》第1472位?，F(xiàn)代牧業(yè)總裁高麗娜以684.9萬元的年薪排名女性高管薪酬榜第二，位居總排名第10。

網(wǎng)易財經(jīng)了解到，現(xiàn)代牧業(yè)2016-2018年連續(xù)虧損，上游乳企普遍陷入低谷期。2017年1月，蒙牛以19億港元增持現(xiàn)代牧業(yè)約16%股權(quán)，出發(fā)強(qiáng)制性現(xiàn)金要約，最終增持至約61%成其第一大股東。2019上半年現(xiàn)代牧業(yè)扭虧為盈，結(jié)束了連續(xù)三年的虧損期。財報顯示，上半年銷售收入同比增長4.1%，至25.70億元;歸母凈利潤1.25億元，去年同期凈虧損1.40億元。同年9月，新希望乳業(yè)認(rèn)購現(xiàn)代牧業(yè)9.28%股權(quán)成為其第二大股東。

而在14名上榜女性高管中，只有貝因美有兩人上榜。財報顯示，2018年貝因美實現(xiàn)營收24.9億元，凈利潤4111萬元，同比增長103.9%，現(xiàn)金流為2.91億元。這是貝因美經(jīng)歷兩年虧損后，首次實現(xiàn)盈利狀況。

據(jù)悉在創(chuàng)始人謝宏隱退的三年里，貝因美連續(xù)虧損，于是在外創(chuàng)業(yè)的謝宏又不得不回到貝因美。謝宏回歸的第一件事，就是重組自己的管理層，而這第一斧頭，就揮來了包秀飛和王云芳。作為年薪高達(dá)190.14億上榜的女高管，王云芳的簡歷也可謂是十分亮眼。

網(wǎng)易財經(jīng)了解到，王云芳在進(jìn)入貝因美之前，曾就任于達(dá)能食品、美國強(qiáng)生、拜耳醫(yī)藥等，也幾乎都是知名企業(yè)。在這之后的貝因美，在市場營銷、終端執(zhí)行和管理模式上的轉(zhuǎn)變也十分迅速。

總體來說，年薪收入在100萬以下的女性高管，大都來自區(qū)域性乳企。目前，中國區(qū)域性乳企也發(fā)生了一些積極的變化，隨著近兩年乳企市占率定調(diào)，區(qū)域性企業(yè)之間的合作開始變得更加密切。大多區(qū)域性的乳企在并購、渠道問題、引入資本三方面均存在問題，若未來能夠著手解決上述問題，那區(qū)域性乳企的發(fā)展同樣態(tài)勢迅猛。

外資人才“倒戈”國產(chǎn)陣營

縱觀2019年中國乳制品行業(yè)薪酬榜，行業(yè)內(nèi)部人士會發(fā)現(xiàn)一個有趣的現(xiàn)象，一年間上述上市乳企高管中有2位奶粉行業(yè)職業(yè)經(jīng)理人從外資“倒戈”進(jìn)入國產(chǎn)陣營。

2019年，張國華從老東家惠氏跳槽到勁敵飛鶴。飛鶴招股書顯示，當(dāng)時54歲(現(xiàn)55歲)的張國華現(xiàn)任飛鶴執(zhí)行董事，負(fù)責(zé)飛鶴海外嬰幼兒營養(yǎng)市場發(fā)展。在“2019年21家上市乳企90位高管薪酬榜”中排名14，年薪595.2萬元。

加入飛鶴前，張國華曾在2012年12月—2018年3月期間在雀巢集團(tuán)內(nèi)擔(dān)任多個高職。其中2012—2014年間其出任惠氏營養(yǎng)品大中華區(qū)的區(qū)域總裁;2014—2016年間出任雀巢大中華區(qū)主席兼首席執(zhí)行官;2016—2018年間擔(dān)任惠氏嬰幼兒營養(yǎng)品的全球業(yè)務(wù)主管。張國華的此番“倒戈”或從側(cè)面反映出目前中國奶粉市場上的格局變化，資源、政策和勢能正向國產(chǎn)奶粉傾斜，外資一家獨大或成往昔。

第二位經(jīng)理人是2018年7月從菲仕蘭美素佳兒跳槽到貝因美出任其總經(jīng)理的包秀飛。從外資空降而來擁有豐富奶粉行業(yè)經(jīng)驗的包秀飛僅用一年時間便帶領(lǐng)貝因美整體業(yè)績復(fù)蘇增長。

從全行業(yè)來看，除上述兩位從外資跳槽進(jìn)國產(chǎn)陣營的高管外，近年內(nèi)已有不少外資人才選擇進(jìn)入國產(chǎn)陣營或中資陣營。越來越多國產(chǎn)乳企陸續(xù)上市，引進(jìn)更多外資人才進(jìn)行革新、創(chuàng)新將成為一種潮流趨勢。

網(wǎng)易財經(jīng)后續(xù)還將繼續(xù)推出中國乳企研發(fā)投入榜、廣告收入榜、政府補(bǔ)貼榜等多個榜單，全方面為您解讀目前中國乳制品企業(yè)的經(jīng)營狀況，敬請關(guān)注。

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