中信證券：短期補(bǔ)漲接近尾聲

短期增量資金仍有流入慣性，但存量資金流出壓力也將突增。7月中下旬多重?cái)_動(dòng)因素再現(xiàn)，需密切把握市場(chǎng)節(jié)奏。預(yù)計(jì)短期補(bǔ)漲接近尾聲，市場(chǎng)將重回結(jié)構(gòu)分化的均衡狀態(tài)。首先，短期增量資金流入仍有慣性，預(yù)計(jì)新發(fā)基金還將維持較快節(jié)奏，未來1個(gè)月可達(dá)到1800~2000億元，同時(shí)海外交易型熱錢流入將推升外資流入規(guī)模。但7月中下旬存量資金流出壓力突增，7月解禁規(guī)模年內(nèi)最高，解禁股對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)估值水平達(dá)到86倍，處于歷史最高水平;此外，存量基金產(chǎn)品短期贖回壓力在加大，市場(chǎng)前期獲利盤兌現(xiàn)動(dòng)機(jī)也在提升。其次，7月中下旬內(nèi)外部多重?cái)_動(dòng)因素再現(xiàn)，中美之間科技、金融等領(lǐng)域的潛在風(fēng)險(xiǎn)因素在增加;美國疫情二次爆發(fā)以及新一輪財(cái)政刺激法案受阻也可能誘發(fā)美股市場(chǎng)突然下跌并直接沖擊全球金融市場(chǎng)。

從長期來看，市場(chǎng)增量資金潛力仍然巨大，估計(jì)每月存款轉(zhuǎn)移資金上限可以達(dá)到每月4450~7650億元。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確定性高、市場(chǎng)潛在增量流動(dòng)性充裕的背景下，三季度市場(chǎng)出現(xiàn)的回調(diào)以及結(jié)構(gòu)的擾動(dòng)，都將是下半年新的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。行業(yè)配置上，建議繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)季享受高確定性溢價(jià)的必選消費(fèi)、醫(yī)藥龍頭以及景氣持續(xù)改善的可選消費(fèi)板塊。

海通證券：短期快速上漲后速率將回歸正常

①借鑒歷史，牛市3浪有三大特征：市場(chǎng)進(jìn)入雙輪驅(qū)動(dòng)模式、指數(shù)和成交量上新臺(tái)階、主線不變+牛市輪漲。②下半年企業(yè)利潤同比將回升至兩位數(shù)，這輪牛市已經(jīng)進(jìn)入流動(dòng)性+基本面雙輪驅(qū)動(dòng)的3浪上漲階段。③市場(chǎng)趨勢(shì)向上，短期快速上漲后速率將回歸正常，這是轉(zhuǎn)型升級(jí)牛，科技+券商為主線，低估行業(yè)是階段性修復(fù)。

國泰君安證券：靜待3500，券商+低估值上攻

銀行理財(cái)“剛兌打破+收益率下行”，助推市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)利率下行。增量資金入場(chǎng)是當(dāng)前行情核心原因。伴隨風(fēng)險(xiǎn)偏好邊際抬升，靜待3500，進(jìn)擊券商和低估值有業(yè)績龍頭。

市場(chǎng)節(jié)奏與結(jié)構(gòu)上，券商+低估值上攻，后續(xù)看好科技和消費(fèi)的表現(xiàn)。對(duì)于市場(chǎng)節(jié)奏，當(dāng)前仍是基于“無風(fēng)險(xiǎn)利率下行”思路選擇結(jié)構(gòu)，因此后市演繹有望從幾點(diǎn)展開：1)從節(jié)奏上，金融+低估值周期將繼續(xù)表現(xiàn);2)從結(jié)構(gòu)上，在金融+低估值周期之后，仍是科技和消費(fèi)接力演繹，“東方亮完西方亮”;3)本輪行情不存在所謂風(fēng)格切換，增量資金入場(chǎng)更多的是普漲格局，只是相對(duì)收益的問題。

中信建投證券：擾動(dòng)不改風(fēng)格切換，調(diào)整提供加倉良機(jī)

在擾動(dòng)下，7月初漲勢(shì)如虹的券商、保險(xiǎn)和銀行出現(xiàn)了明顯的回調(diào)。這與2019年3月8日市場(chǎng)回調(diào)如出一轍，但是這并并不改變市場(chǎng)運(yùn)行的方向因此，在當(dāng)前疫情得到逐步控制，經(jīng)濟(jì)逐步重啟的過程中，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的方向不變，通脹水平逐步體現(xiàn)出來，信用持續(xù)寬松的方向不變，中信建投認(rèn)為監(jiān)管擾動(dòng)不會(huì)導(dǎo)致風(fēng)格切換戛然而止。市場(chǎng)仍然在曲折的上行中逐步實(shí)現(xiàn)風(fēng)格切換。當(dāng)前金融板塊出現(xiàn)明顯下跌的時(shí)候，這反而是加倉的良機(jī)。

綜上所述，維持6月中旬中期策略判斷不變：在信用寬松、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、通脹水平回升的條件下，A股仍然是最優(yōu)資產(chǎn)，大宗商品也會(huì)有相應(yīng)的表現(xiàn)，同時(shí)繼續(xù)建議規(guī)避國債。在A股行業(yè)選擇上，建議在金融回調(diào)的情況下加配金融板塊。由于CPI和PPI的回升，布局消費(fèi)和周期板塊也會(huì)呈現(xiàn)出不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。

華泰證券：低估值修復(fù)或尚未結(jié)束，資金供給壓力與洪澇風(fēng)險(xiǎn)上升

低估值風(fēng)格修復(fù)的四個(gè)條件中，CPI/PPI與金融數(shù)據(jù)指引三大因素預(yù)期差或逐步收斂(宏觀基本面、板塊剪刀差、流動(dòng)性結(jié)構(gòu))，A股資金面變化(創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)審加速、科創(chuàng)板解禁高峰)更助力低估值板塊修復(fù)。當(dāng)前大金融相對(duì)科技估值正處于上一輪補(bǔ)庫周期前夕水平，相對(duì)消費(fèi)估值處于歷史低點(diǎn)，考慮到資金面變化與板塊相對(duì)位置，低估值修復(fù)尚未結(jié)束，銀行/保險(xiǎn)持續(xù)性更好，但短期A股資金供給壓力與洪澇風(fēng)險(xiǎn)上升，不支持風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅擴(kuò)張，配置建議：維持“第二庫存周期”對(duì)應(yīng)的地產(chǎn)后周期可選和大金融的加配建議、“第二科技周期”對(duì)應(yīng)的科技股的持倉建議。

廣發(fā)證券：A股“漸入佳境”

本輪A股牛市從19年初就已開啟。在19年初翻多看好熊牛轉(zhuǎn)折，判斷貼現(xiàn)率下行驅(qū)動(dòng)“金融供給側(cè)慢牛”。2019年至今A股所有的“買點(diǎn)”都和流動(dòng)性寬松預(yù)期有關(guān)，而階段性“賣點(diǎn)”則和流動(dòng)性收緊預(yù)期/不可抗力有關(guān)。本周盈利增速改善彈性大、估值相對(duì)合理的品種表現(xiàn)較優(yōu)異，景氣度改善幅度要比絕對(duì)估值高低更重要，市場(chǎng)表現(xiàn)也基本符合關(guān)于“14Q4的極致風(fēng)格切換難以重現(xiàn)”的判斷。

金融條件寬松未變，繼續(xù)維持A股“漸入佳境”的判斷。預(yù)計(jì)流動(dòng)性環(huán)境將繼續(xù)貨幣信用“弱雙寬”的格局，Q4央行可能趨勢(shì)收緊貨幣政策。短期來看，杠桿資金尚未大面積入市，當(dāng)前A股融資買入額/成交額接近均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差，需要繼續(xù)密切跟蹤該指標(biāo)是否繼續(xù)擴(kuò)張引起監(jiān)管進(jìn)一步“關(guān)注”。

安信證券：短期從積極轉(zhuǎn)向中性，投資者需戒驕戒躁

從宏觀層面來看，6月金融數(shù)據(jù)繼續(xù)改善但幅度趨緩，通脹同比出現(xiàn)回升，流動(dòng)性預(yù)期需要回歸適度寬松，從市場(chǎng)面看，近期A股市場(chǎng)上漲速度過快，對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)偏好與情緒的指標(biāo)數(shù)據(jù)都已處于高位水平;從資產(chǎn)配置的角度來看，股票相對(duì)債券的吸引力在近期也發(fā)生了一定程度的下降。從外部環(huán)境來看，海外經(jīng)濟(jì)和疫情仍存在一定不確定性。

綜合來看，對(duì)市場(chǎng)的態(tài)度短期從積極轉(zhuǎn)為中性，未來一個(gè)階段，行情特征將從β回歸α，投資者需要戒驕戒躁，不宜過于亢奮，警惕外部風(fēng)險(xiǎn)，精耕細(xì)作，關(guān)注中報(bào)超預(yù)期優(yōu)質(zhì)品種機(jī)會(huì)。由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有望持續(xù)，流動(dòng)性整體還看不到出現(xiàn)明顯收緊，更重要的是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)與資產(chǎn)配置趨勢(shì)從中長期看依然對(duì)A股構(gòu)成有利因素，對(duì)A股市場(chǎng)中長期維持戰(zhàn)略看多不變。近期行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：新能源汽車、蘋果鏈、云計(jì)算、互聯(lián)網(wǎng)、通信、醫(yī)藥、食品飲料等。

興業(yè)證券：A股正在經(jīng)歷“長牛”，擁抱權(quán)益時(shí)代

截至7月12日，上證綜指實(shí)現(xiàn)20%漲幅，創(chuàng)業(yè)板指完成50%漲幅。沒有“風(fēng)格切換”，市場(chǎng)演繹的本質(zhì)仍是“藍(lán)籌搭臺(tái)，成長唱戲”，兩邊都有機(jī)會(huì)，不是單邊的獨(dú)舞。展望未來，保持觀點(diǎn)延續(xù)性、持續(xù)性和一致性，沿著4月份以來“藍(lán)籌搭臺(tái)，成長唱戲”的觀點(diǎn)，繼續(xù)看好市場(chǎng)，擁抱權(quán)益時(shí)代。

此前在年度策略中談到的“四重奏”國家重視、居民配置、機(jī)構(gòu)配置、全球配置等因素，在疫情逐步消退，經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)正常后，正在一步一步印證著判斷。當(dāng)然，短期由于市場(chǎng)漲的過快、過急，獲利了結(jié)、解禁減持壓力、嚴(yán)查杠桿資金等因素，會(huì)讓市場(chǎng)有所波折，權(quán)益時(shí)代“四重奏”的大方向并未改變，A股正在經(jīng)歷“長牛”。

中金公司：維持積極，“行穩(wěn)”方能“致遠(yuǎn)”

上周市場(chǎng)延續(xù)上行趨勢(shì)，A股日均成交持續(xù)在1.6萬億元左右的相對(duì)高位，創(chuàng)業(yè)板指單周上漲12.8%，市場(chǎng)情緒高漲。向前看，短期市場(chǎng)迅速走向“火熱”、連續(xù)大漲后，市場(chǎng)波動(dòng)可能加大，但對(duì)市場(chǎng)總體走勢(shì)依然維持積極看法。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，資金短期快速入市推動(dòng)的漲速過快的行情持續(xù)性可能并不強(qiáng)。市場(chǎng)在快速大漲后往往容易“大落”，穩(wěn)健上漲的市場(chǎng)才更具可持續(xù)性。

近期需要關(guān)注政策層面的邊際變化、監(jiān)管對(duì)市場(chǎng)的態(tài)度、增長修復(fù)情況及中期業(yè)績、資本市場(chǎng)改革及股市流動(dòng)性情況。操作建議上，券商將繼續(xù)領(lǐng)漲“老經(jīng)濟(jì)”板塊，保險(xiǎn)等傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)板塊估值可能也會(huì)修復(fù);“新經(jīng)濟(jì)”仍是主線，消費(fèi)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)大趨勢(shì)不改，除消費(fèi)外，關(guān)注先進(jìn)制造，如科技、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈及光伏新能源等。

粵開證券：后市震蕩行情，長?？善?/p>

前期滬指快速突破3000點(diǎn)之后已經(jīng)形成兩個(gè)跳空向上缺口，后續(xù)市場(chǎng)大概率進(jìn)入到震蕩階段。當(dāng)前無論從經(jīng)濟(jì)面、政策面還是情緒面來看，牛市的基礎(chǔ)都得以進(jìn)一步夯實(shí)。目前市場(chǎng)熱情已經(jīng)被點(diǎn)燃，在經(jīng)過反復(fù)的博弈之后，A股有望走出長牛的行情。

配置方面，可重點(diǎn)關(guān)注以下四條主線：(一)醫(yī)藥股中報(bào)預(yù)喜率高，半數(shù)以上業(yè)績翻番;(二)科技股景氣上行，具備長線投資機(jī)會(huì);(三)國企改革提速，有望成為牛市新風(fēng)口;(四)中報(bào)預(yù)喜率較高板塊及低價(jià)股投資機(jī)會(huì)。