美元指數(shù)是外匯市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，因而其走勢(shì)備受全球市場(chǎng)的關(guān)注?！吨袊?guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)(博客,微博)》記者注意到，雖然進(jìn)入8月初，美元指數(shù)有所上漲，但是在剛剛過(guò)去的7月份，美元指數(shù)卻創(chuàng)下了近10年最差的單月表現(xiàn)。

在北京時(shí)間7月30日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率維持在0%-0.25%區(qū)間不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。無(wú)論從本次會(huì)議聲明還是從新聞發(fā)布會(huì)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)均向市場(chǎng)釋放了維持當(dāng)前寬松力度的信號(hào)。因而當(dāng)消息發(fā)布后，美元指數(shù)最低跌至93.27，觸及兩年新低，而現(xiàn)貨黃金卻飆升至日高的1980.71美元/盎司。

稍早的7月27日，美市盤中，美元指數(shù)就刷新2018年6月以來(lái)低點(diǎn)至93.47，而現(xiàn)貨黃金盤中觸及每盎司1945.72美元的創(chuàng)紀(jì)錄高位。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月，美元指數(shù)對(duì)比年初下跌4.1%，相比3月的最高位下跌了約10%，這跌幅導(dǎo)致美元指數(shù)創(chuàng)下了2010年以來(lái)的新低。對(duì)此，受訪業(yè)界專家對(duì)記者說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)釋放的鴿派信息導(dǎo)致美元指數(shù)進(jìn)一步走弱。美元的持續(xù)走弱將驅(qū)動(dòng)資金流入非美經(jīng)濟(jì)體，帶動(dòng)這些經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)價(jià)格上漲，中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格也將從此受益?？紤]到未來(lái)幾個(gè)月美國(guó)疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)前景不明朗等因素，預(yù)計(jì)未來(lái)美元指數(shù)或?qū)挿鹗帯?/p>

四大原因?qū)е旅涝掷m(xù)走低

對(duì)于近月美元指數(shù)出現(xiàn)持續(xù)走低的原因，中國(guó)銀行(601988,股吧)國(guó)際金融研究所研究員趙雪情日前接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，這主要有四個(gè)方面的原因：一是疫情卷土重來(lái)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇為時(shí)尚早。

“盡管美國(guó)嘗試重啟經(jīng)濟(jì)，但近期多個(gè)州疫情繼續(xù)惡化，新增病例再度快速攀升，短期內(nèi)疫情演化難見(jiàn)拐點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)V型反彈更是為時(shí)尚早，美國(guó)在疫情防控與重啟經(jīng)濟(jì)兩方面均面臨重創(chuàng)。”趙雪情對(duì)記者說(shuō)。

美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾最新公開表示，將需要更多的財(cái)政政策來(lái)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供支持。隨著一些州冠狀病毒病例激增，復(fù)蘇面臨放緩的風(fēng)險(xiǎn)。鮑威爾還稱，當(dāng)前根本沒(méi)有考慮加息問(wèn)題，美國(guó)第二季度GDP的萎縮幅度可能會(huì)創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。這被美國(guó)商務(wù)部近日公布的數(shù)據(jù)證實(shí)，今年第二季度美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按年率計(jì)算萎縮32.9%，萎縮幅度遠(yuǎn)高于一季度的5%，為1947年有記錄以來(lái)最大降幅。二是美聯(lián)儲(chǔ)7月FOMC(聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì))維持寬松立場(chǎng)，增加美元空頭力量。趙雪情認(rèn)為，面對(duì)疫情反復(fù)與經(jīng)濟(jì)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)寬松貨幣政策，這致使美元指數(shù)進(jìn)一步下跌。這從7月FOMC會(huì)議釋放的信息可看出，美聯(lián)儲(chǔ)仍將在未來(lái)一段時(shí)間保持相對(duì)寬松的力度以應(yīng)對(duì)疫情影響。在貨幣政策問(wèn)題上，鮑威爾表示，現(xiàn)在的政策立場(chǎng)是合適的，并可在如有必要時(shí)隨時(shí)進(jìn)行調(diào)整。如果有必要的話，美聯(lián)儲(chǔ)可以調(diào)整前瞻指引和資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃。三是歐洲重振情緒上升，歐元快速走強(qiáng)。在趙雪情看來(lái)，“近期，歐洲在應(yīng)對(duì)疫情和重啟經(jīng)濟(jì)方面表現(xiàn)良好，達(dá)成歷史性經(jīng)濟(jì)刺激協(xié)議，提振了歐元市場(chǎng)信心，間接推動(dòng)美元走弱。”四是避險(xiǎn)資金流出，施壓美元貶值。“美股過(guò)高估值與11月大選等一系列因素，致使避險(xiǎn)資金流出，轉(zhuǎn)向歐洲和一些新興市場(chǎng)，進(jìn)一步促使美元走弱。”趙雪情認(rèn)為。國(guó)金證券(600109,股吧)宏觀分析師段小樂(lè)也對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者分析說(shuō)。“這主要反映了市場(chǎng)對(duì)美歐兩大經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策受疫情影響的預(yù)期變化。”

據(jù)段小樂(lè)具體分析，一方面，美國(guó)的新增確診病例人數(shù)再創(chuàng)新高，不少州的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃被迫暫停，甚至有些州再度回到限制出行的政策上來(lái)，這令市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏和力度產(chǎn)生懷疑，同時(shí)也令市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將再度出臺(tái)刺激政策以對(duì)沖疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響;另一方面，歐元區(qū)疫情形勢(shì)基本得到控制，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏加快使歐央行和歐洲各國(guó)進(jìn)一步刺激的必要性有所下降。因而美歐之間經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏的差異、以及隨之而來(lái)的貨幣和財(cái)政刺激預(yù)期的差異是導(dǎo)致近期美元指數(shù)大幅走弱的主要原因。

興業(yè)證券分析師王涵也認(rèn)為，從基本面來(lái)看，近期歐美經(jīng)濟(jì)差修復(fù)，推動(dòng)歐元回升、美元貶值。因?yàn)樵谫Y金尋找全球配置機(jī)會(huì)的過(guò)程中，近期歐洲經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度快于美國(guó)，疫情的控制也明顯好于美國(guó)，疊加歐盟各國(guó)達(dá)成了7500億歐元的疫后復(fù)蘇基金計(jì)劃，歐洲和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)差出現(xiàn)修復(fù)，推動(dòng)歐洲經(jīng)濟(jì)體貨幣升值，這是近期美元貶值的主要拖累。對(duì)于7500億歐元救助計(jì)劃，據(jù)媒體報(bào)道稱，7月21日上午，歐盟各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人就新冠肺炎疫情后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃達(dá)成協(xié)議，計(jì)劃為27個(gè)成員國(guó)提供7500億歐元的贈(zèng)款和貸款，并出臺(tái)未來(lái)七年約1.1萬(wàn)億歐元的財(cái)政計(jì)劃，以應(yīng)對(duì)新冠肺炎給各國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的影響。

美元走弱或帶動(dòng)全球資產(chǎn)價(jià)格輪動(dòng)

記者采訪獲悉，本輪美元的持續(xù)走弱，可能會(huì)帶來(lái)部分資產(chǎn)價(jià)格的輪動(dòng)。

就此，段小樂(lè)對(duì)記者說(shuō)，“首先，美元的持續(xù)走弱將驅(qū)動(dòng)資金流入非美經(jīng)濟(jì)體，帶動(dòng)這些經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)價(jià)格上漲，中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格也將從此受益。其次，美元走弱將在短期推動(dòng)黃金等以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格的上漲。再次，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸從疫情中恢復(fù)，但美聯(lián)儲(chǔ)仍維持相對(duì)寬松的貨幣政策基調(diào)，那么美元仍可能出現(xiàn)‘復(fù)蘇型下跌’，這將帶動(dòng)新興市場(chǎng)的股票價(jià)格和銅等工業(yè)品價(jià)格上漲。”

“美元指數(shù)走軟將被動(dòng)推升人民幣匯率升值，并且有利于全球資金流入非美經(jīng)濟(jì)體。”段小樂(lè)還告訴記者。

因?yàn)樵诙涡?lè)看來(lái)，從當(dāng)前人民幣匯率的形成機(jī)制來(lái)看，人民幣匯率參考一攬子匯率保持相對(duì)穩(wěn)定，那么在美元對(duì)非美貨幣大幅貶值的背景下，人民幣對(duì)美元匯率將被動(dòng)升值。同時(shí)，美元的貶值也將導(dǎo)致全球資金流入非美經(jīng)濟(jì)體，帶動(dòng)黃金、股票、原油等大宗商品以及部分國(guó)債價(jià)格的上漲。

“美元疲弱或引發(fā)全球資本市場(chǎng)輪動(dòng)。”中銀國(guó)際證券首席宏觀分析師朱啟兵在最新研報(bào)中也持類似看法，如果美元持續(xù)疲弱，則可能導(dǎo)致國(guó)際資本留出美國(guó)，并在全球?qū)ふ倚碌耐断?。在?jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程當(dāng)中，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升將大概率推動(dòng)人民幣資產(chǎn)走高。

有跡象顯示，國(guó)際投資者不斷增持人民幣資產(chǎn)。來(lái)自官方最新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年6月末，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)股票24567.6億元，持有境內(nèi)債券25724.23億元，均較上月有顯著提升。至6月末，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人連續(xù)第三個(gè)月增持境內(nèi)股票和債券資產(chǎn)。

對(duì)于人民幣匯率未來(lái)的走勢(shì)，趙雪情對(duì)記者說(shuō)，“預(yù)計(jì)人民幣匯率將穩(wěn)中有升。”

因?yàn)樵谮w雪情看來(lái)，一是美元指數(shù)走低，直接減弱人民幣匯率貶值壓力;二是實(shí)體基礎(chǔ)堅(jiān)固，在全球經(jīng)濟(jì)金融動(dòng)蕩中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融體系保持韌性，在2020年衰退大環(huán)境下是唯一的亮色;三是利差支撐匯率，在主要經(jīng)濟(jì)體中人民幣資產(chǎn)收益率相對(duì)較高，伴隨中國(guó)金融市場(chǎng)開放，境外主體增持人民幣金融資產(chǎn);四是國(guó)內(nèi)企業(yè)和個(gè)人美元需求降低、人民幣使用量上升，在動(dòng)蕩中更多市場(chǎng)主體選擇人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算，旅游等服務(wù)貿(mào)易美元使用需求減少，在一定程度上對(duì)人民幣匯率具有支撐作用。

下半年美元指數(shù)或?qū)挿鹗?/p>

由于美元指數(shù)的走勢(shì)關(guān)系著很多非美貨幣匯率的變動(dòng)，因而下半年美元走勢(shì)備受市場(chǎng)的關(guān)注。

展望未來(lái)，趙雪情則對(duì)記者說(shuō)，“預(yù)計(jì)下半年，美元指數(shù)將維持相對(duì)高位寬幅震蕩。”

因?yàn)樵谮w雪情看來(lái)，這主要源于四個(gè)方面的考量：首先，全球經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退，全球貨幣政策同步寬松，并非美國(guó)一家獨(dú)自陷入經(jīng)濟(jì)衰退與寬松政策困局;其次，全球金融脆弱性上升，流動(dòng)性問(wèn)題尚未根本解除，美元需求仍將居高不下，特別是部分新興市場(chǎng)存在巨額美元融資需求;再次，歐洲復(fù)蘇并不強(qiáng)勁，英國(guó)脫歐談判仍陷困局，歐洲貨幣難以返回強(qiáng)勢(shì)地位;最后，歷史上美國(guó)大選往往對(duì)股市具有一定刺激作用，可能的新政或?qū)⒏纳剖袌?chǎng)預(yù)期，推動(dòng)美元指數(shù)走強(qiáng)。

因此趙雪情認(rèn)為，“考慮到未來(lái)幾個(gè)月美國(guó)疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)前景不明朗、大選不確定性以及大國(guó)博弈等因素，預(yù)計(jì)美元指數(shù)或?qū)挿鹗帯?rdquo;

不過(guò)，段小樂(lè)對(duì)記者表示，“預(yù)計(jì)三季度美元指數(shù)仍保持一定的疲弱態(tài)勢(shì)，但四季度可能企穩(wěn)回升。從疫情的發(fā)展形勢(shì)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前受到疫情的影響程度要比歐洲嚴(yán)重，復(fù)蘇進(jìn)程也較歐洲更慢，這將導(dǎo)致三季度的美元指數(shù)走軟。”

但段小樂(lè)同時(shí)強(qiáng)調(diào)說(shuō)，四季度如果美國(guó)疫情得到控制，美國(guó)經(jīng)濟(jì)從疫情中的復(fù)蘇進(jìn)程加快，那么美元指數(shù)可能企穩(wěn)回升。