國(guó)際金價(jià)連續(xù)九周上漲，尤其是8月5日，一度沖破2050美元關(guān)口，刷新歷史新高，同時(shí)白銀維持升勢(shì)，逼近27美元。

“黃金的行情仿佛回到了2010年，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)消失后，黃金牛市徹底啟動(dòng)，白銀接著發(fā)力。美元反彈黃金空頭來(lái)臨皆為假象，下周繼續(xù)看漲黃金!”8月9日，上海一位貴金屬交易員表示。

然而，連漲數(shù)日連創(chuàng)新高的黃金價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)不可謂不大。

果然，8月7日，黃金市場(chǎng)遭遇瘋狂拋售一幕：在北京時(shí)間20時(shí)30分非農(nóng)報(bào)告出爐之后，國(guó)際現(xiàn)貨黃金劇烈震蕩，在創(chuàng)下2089.2美元?dú)v史高位之后，隨后遭遇了集中拋售，且在周六凌晨1時(shí)左右，拋售勢(shì)頭達(dá)到頂峰，最低跌至2015.18美元。

國(guó)際金價(jià)連續(xù)九周上漲，尤其是8月5日，一度沖破2050美元關(guān)口，刷新歷史新高，同時(shí)白銀維持升勢(shì)，逼近27美元。

8月5日，上海黃金交易所再次提示風(fēng)險(xiǎn)稱，近期黃金價(jià)格創(chuàng)歷史新高，白銀價(jià)格持續(xù)高位大幅波動(dòng)。請(qǐng)各會(huì)員單位繼續(xù)提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，做細(xì)做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案，提示投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，合理控制倉(cāng)位，理性投資。

在全球政經(jīng)形勢(shì)充滿不確定性、美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策、疫情肆虐、政治經(jīng)貿(mào)動(dòng)蕩的大環(huán)境下，投資者的敏感情緒再受刺激，避險(xiǎn)情緒引發(fā)增持黃金，再一次點(diǎn)燃了黃金的避險(xiǎn)需求。

有意思的是，黃金投資需求很大程度抵消了實(shí)物黃金消費(fèi)的疲軟。

世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，受疫情影響，上半年全球?qū)嵨稂S金(金飾金幣金條)的需求降至過(guò)去11年以來(lái)的最低水平396.7噸，同比降幅高達(dá)17%，但同期黃金ETF的持倉(cāng)量創(chuàng)下紀(jì)錄最高值—734噸。

黃金衍生品受追捧

受黃金價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲影響，A股、港股黃金板塊的主要上市公司股價(jià)和黃金期貨均同步大幅上漲，A股黃金指數(shù)也從7月17日的689.53點(diǎn)起飛，至8月6日最高達(dá)到了856.25點(diǎn)，區(qū)間漲幅高達(dá)24.18%—黃金指數(shù)也創(chuàng)下了2016年11月以來(lái)的新高。

受此推動(dòng)，黃金ETF產(chǎn)品以實(shí)物黃金為依托，也受到投資者青睞。

黃金ETF流入量創(chuàng)歷史新高，世界黃金協(xié)會(huì)上周發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，全球黃金ETF產(chǎn)品連續(xù)八個(gè)月出現(xiàn)資金凈流入。

國(guó)內(nèi)黃金ETF也表現(xiàn)不俗，二季度華安黃金ETF、博時(shí)黃金ETF、易方達(dá)黃金ETF和國(guó)泰黃金ETF價(jià)格漲幅均超過(guò)9%。

而另一邊，大批投資者也在排隊(duì)兌金，希望落袋為安。

中國(guó)黃金旗艦店高級(jí)經(jīng)理戴宏宇表示，“以本周作為比較的話，我們這里比前兩周回購(gòu)的量，增加了一倍到兩倍。”

8月9日，廣東省黃金協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼首席分析師朱志剛向記者表示，金價(jià)大漲，前期被套的投資者都解套了，選擇賣出黃金，所以黃金銷售遇冷回購(gòu)業(yè)務(wù)意外火熱，只有隨著金價(jià)繼續(xù)上漲，購(gòu)買力才會(huì)走旺。

同日，交通銀行私人銀行部首席財(cái)富管理顧問(wèn)陳伯憲告訴記者，從近期來(lái)看，不同類型的投資者對(duì)黃金投資方式有不同偏好。高凈值客戶通常更青睞黃金實(shí)物或黃金ETF，黃金ETF份額也對(duì)應(yīng)黃金實(shí)物，這類投資者更看重黃金的避險(xiǎn)價(jià)值，特別是部分投資者擔(dān)心戰(zhàn)爭(zhēng)等極端風(fēng)險(xiǎn)事件，因此對(duì)黃金實(shí)物有特殊偏好。

建信上海金ETF及聯(lián)接基金擬任基金經(jīng)理張軍紅表示：“黃金堪稱資產(chǎn)配置組合中的壓艙石。對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，應(yīng)用ETF及其聯(lián)接基金進(jìn)行黃金投資更有操作便捷、投資起點(diǎn)低、交易成本低等諸多優(yōu)勢(shì)。”

也有黃金ETF的基金經(jīng)理指出，“資金涌入黃金ETF，黃金ETF在黃金投資中的比例抬升，反映出黃金的金融屬性在加強(qiáng)，成為一種投資產(chǎn)品，而價(jià)格波動(dòng)變大會(huì)破壞黃金的貨幣屬性和商品屬性。”

黃金ETF的基金經(jīng)理提醒投資者，本輪金價(jià)上漲來(lái)自于流動(dòng)性推動(dòng)，黃金ETF更是資金推動(dòng)的典型表現(xiàn)。但是資金推動(dòng)之下，金價(jià)的波動(dòng)或?qū)⒓哟?，黃金ETF在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)之中首當(dāng)其沖，投資者需要權(quán)衡當(dāng)前投資布局的風(fēng)險(xiǎn)收益比，避免成為風(fēng)潮回落后的受害者。

同時(shí)，據(jù)陳伯憲介紹，近日，不少職業(yè)股民、白領(lǐng)偏向紙黃金等快進(jìn)快出的短線投資方式，這類投資者并不是為了持有黃金實(shí)物，而只是為了賺取交易價(jià)差。

在投資方式的選擇上，朱志剛告訴時(shí)代周報(bào)記者，職業(yè)投資者可以選擇紙黃金、黃金ETF等交易可能以小博大賺取更大的利潤(rùn)，但一般的投資應(yīng)以實(shí)物黃金為主。

紙黃金監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

近期黃金市場(chǎng)漲勢(shì)迅猛，吸引了不少投資者追隨熱點(diǎn)而來(lái)，紙黃金備受追捧。

8月9日，百度指數(shù)統(tǒng)計(jì)顯示，“紙黃金”關(guān)鍵詞在經(jīng)過(guò)2018年和2019年的低潮后，今年公眾對(duì)于“紙黃金”的關(guān)注度有明顯提高，目前基本與2017年持平。

7月份以來(lái)，可能是受全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期的影響，對(duì)于“紙黃金”的關(guān)注度再次飆升。

從關(guān)注人群上看，大部分搜索者來(lái)自于華東地區(qū)，其次是華北、華南，城市集中在北京、上海、杭州、青島、南京等大城市。

8月9日，陳伯憲告訴時(shí)代周報(bào)記者，紙黃金買賣的便利度高于實(shí)物黃金，而且相比實(shí)物黃金，紙黃金還省去了保管、儲(chǔ)存、保險(xiǎn)、變現(xiàn)、鑒定等成本，這些優(yōu)勢(shì)讓紙黃金較好地滿足了投資者的短線投資需求。

時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，多家銀行都有“紙+×”業(yè)務(wù)，不同銀行對(duì)同一個(gè)品種的交易報(bào)價(jià)在同一時(shí)刻都不一樣。每個(gè)銀行的手機(jī)APP行情刷新頻率也不一樣，比如建行是每30秒刷新一次，工行需要人工點(diǎn)刷新，中行每6秒左右刷新一次等。

9日，廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授韓乾告訴時(shí)代周報(bào)記者，“這些意味著投資者實(shí)際上參與的是不同的‘市場(chǎng)’。每個(gè)市場(chǎng)里銀行都是唯一的做市商，那么理論上銀行就有動(dòng)機(jī)通過(guò)報(bào)價(jià)價(jià)差來(lái)最大化自身的利潤(rùn)。”

對(duì)于紙黃金的報(bào)價(jià)，8月9日，陳伯憲向時(shí)代周報(bào)記者透露，國(guó)內(nèi)沒(méi)有統(tǒng)一的紙黃金價(jià)格，各銀行是根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)現(xiàn)貨黃金價(jià)格、通過(guò)匯率換算得到國(guó)內(nèi)金價(jià)，再加上點(diǎn)差，形成自己的紙黃金報(bào)價(jià)，而且由于各銀行報(bào)價(jià)和國(guó)際現(xiàn)貨黃金并不完全同步，也可能會(huì)出現(xiàn)國(guó)際金價(jià)漲得較快、而紙黃金價(jià)格上漲較慢的情況，短線投資者尤其需要注意。

韓乾告訴記者，除了以上“紙+×”業(yè)務(wù)外，銀行還提供“代理貴金融遞延”交易，即通常所說(shuō)的T+D交易，其本質(zhì)是證券期貨交易和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，銀行開展這些業(yè)務(wù)涉及混業(yè)經(jīng)營(yíng)，如果監(jiān)管不到位，這部分業(yè)務(wù)就容易失控，最終釀成風(fēng)險(xiǎn)事故。

但陳伯憲也告訴記者，將來(lái)投資紙黃金可能將面臨政策風(fēng)險(xiǎn)，影響投資者正常買賣;市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即金價(jià)波動(dòng)帶來(lái)投資虧損的可能，尤其對(duì)于先賣出后買入的交易，如果遇到市場(chǎng)波動(dòng)較大，可能導(dǎo)致因賬戶保證金不足而被強(qiáng)制平倉(cāng)。

8月10日，韓乾告訴時(shí)代周報(bào)記者，無(wú)論是“紙+×”業(yè)務(wù)還是貴金屬遞延“T+D”業(yè)務(wù)，銀行所扮演的角色是做市商，或經(jīng)紀(jì)公司，從業(yè)務(wù)的角度看應(yīng)當(dāng)歸屬證監(jiān)會(huì)范圍。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年上海黃金交易所的交易量排名世界第三(第二為上期所)，其中商業(yè)銀行的交易量占到75%。

金價(jià)走向如何?

截至目前，今年國(guó)際金價(jià)大漲超過(guò)34%，黃金的收益率已經(jīng)在大類資產(chǎn)中領(lǐng)跑。

金價(jià)創(chuàng)出新高，突破2000點(diǎn)位后，還有多少上漲空間?

8月7日，由于美元反彈，使得金價(jià)遭遇大幅拋售，最大跌幅達(dá)60美元。不過(guò)，黃金價(jià)格仍然實(shí)現(xiàn)了連續(xù)第九周收漲。市場(chǎng)對(duì)金價(jià)未來(lái)走勢(shì)預(yù)判出現(xiàn)分歧。

整體來(lái)看，多位黃金分析師在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，金價(jià)上漲速度如此之快，在市場(chǎng)試圖再次走高之前，金價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)大幅回調(diào)，但只是短期調(diào)整，黃金牛市仍然值得期待，看漲不變。

8月6日，滬上一位基金經(jīng)理告訴時(shí)代周報(bào)記者，短期金價(jià)維持高位震蕩格局。此次疫情后，黃金漲幅最高為 34%，需看疫情演繹，順勢(shì)而為，對(duì)創(chuàng)新高的不輕易看空。

未來(lái)一段時(shí)期，金價(jià)上漲走勢(shì)幾何?

8月9日，陳伯憲告訴時(shí)代周報(bào)記者，美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策還將延續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，美債名義利率易下難上，而接下來(lái)隨著全球疫情逐步消退，以及各國(guó)超常規(guī)貨幣寬松和財(cái)政刺激政策的發(fā)酵，全球通脹預(yù)期會(huì)逐步上修，這意味著美債實(shí)際利率將繼續(xù)震蕩下行，利好黃金市場(chǎng)。

上漲還能維持多久?

8月9日，原國(guó)有銀行廣東省分行金融市場(chǎng)部個(gè)人理財(cái)、外匯與貴金屬交易主管陳國(guó)剛向時(shí)代周報(bào)記者表示，這一輪黃金的上漲應(yīng)該能到9月底，9月進(jìn)入金銀消費(fèi)旺季，再加上投資旺季，黃金維持強(qiáng)勢(shì)行情概率比較大。10月后，黃金行情會(huì)有一定調(diào)整。

8月6日，東吳證券分析師陳李也提醒，債券信用利差已經(jīng)下降，黃金 ETF 的流入量已創(chuàng)新高，過(guò)去負(fù)利率債券規(guī)模與黃金期貨持倉(cāng)上升期間黃金漲幅最高為 30% ，應(yīng)該開始警惕進(jìn)入四季度后的下行風(fēng)險(xiǎn)。

盡管今年以來(lái)金價(jià)漲幅可觀，黃金在整體投資組合中扮演了重要角色，不過(guò)投資者也需要對(duì)黃金的投資風(fēng)險(xiǎn)有充分了解，結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資期限等實(shí)際情況，理性客觀看待黃金的投資價(jià)值。

展望未來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境，8月9日，陳伯憲表示，黃金仍然具備中長(zhǎng)期配置價(jià)值，建議投資者把黃金作為資產(chǎn)配置投資組合的一部分，利用黃金與其他資產(chǎn)的低相關(guān)性來(lái)降低賬戶投資收益的波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健增值的投資目標(biāo)。

黃金的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)并不低，如何做好貴金屬交易的策略和風(fēng)險(xiǎn)管理?

8月9日，陳國(guó)剛向時(shí)代周報(bào)記者表示，投資者可基于長(zhǎng)期判斷的貴金屬配置，買實(shí)物金、選擇固定比例或黃金定投策略;基于定價(jià)錯(cuò)誤的套利交易，合適的杠桿水平，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比較低;采取基于趨勢(shì)的交易策略，判斷趨勢(shì)，確定精確的止損和可執(zhí)行倉(cāng)位位置，止損位置隨著市場(chǎng)變化調(diào)整。