編者按：5月25日，北京金橙子科技股份有限公司（簡稱“金橙子”）將首發(fā)上會，保薦機(jī)構(gòu)為安信證券股份有限公司，保薦代表人為孫健、萬能鑫。金橙子擬于上交所科創(chuàng)板上市，公開發(fā)行股票不超過2566.67萬股，擬募集資金39,591.79萬元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將分別投入激光柔性精密智造控制平臺研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目、高精密數(shù)字振鏡系統(tǒng)項目、市場營銷及技術(shù)支持網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)項目、補(bǔ)充流動資金。

2018年至2021年，金橙子實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為6,963.20萬元、9,242.31萬元、13,513.30萬元、20,281.49萬元，其中主營業(yè)務(wù)收入分別為6,948.33萬元、9,217.13萬元、13,393.94萬元、20,186.68萬元。

2018年至2021年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為1,723.60萬元、1,605.55萬元、4,019.70萬元、5,262.53萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1,723.60萬元、1,605.55萬元、4,020.12萬元、5,277.76萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1,671.75萬元、1,863.59萬元、3,905.75萬元、5,168.38萬元。

同期，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1,677.63萬元、2,405.06萬元、2,646.66萬元、3,013.02萬元，其中，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為7,823.77萬元、10,104.59萬元、12,575.26萬元、18,594.01萬元。

經(jīng)計算，2018年至2021年，金橙子主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)比分別為1.13、1.10、0.94、0.92，凈現(xiàn)比分別為0.97、1.50、0.66、0.57。

分產(chǎn)品來看，激光加工控制系統(tǒng)是金橙子收入的主要來源。2019年至2021年，激光加工控制系統(tǒng)收入分別為6,472.137萬元、10,197.85萬元和14,729.43萬元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入比例分別為70.22%、76.14%、72.97%。

激光加工控制系統(tǒng)產(chǎn)銷率逐年下降，2021年銷售均價較2018年降40%。報告期內(nèi)，激光加工控制系統(tǒng)產(chǎn)量分別為3.91萬件、8.26萬件、12.75萬件，銷量分別為3.90萬件、8.17萬件、12.08萬件，產(chǎn)銷率逐年下降分別為99.74%、98.91%、94.75%。

2019年至2021年，激光加工控制系統(tǒng)銷售均價分別為1,658.20元/套、1,248.22元/套、1,219.10元/套。而該業(yè)務(wù)的銷售均價于2018年為2,036.33元/套，以此計算，2021年較2018年下降40.13%。

2018年至2021年，金橙子綜合毛利率分別為66.11%、64.02%、61.29%和60.09%，呈下降趨勢且低于同行業(yè)可比公司均值72.06%、72.40%、72.09%、67.05%。

而作為主營產(chǎn)品，激光加工控制系統(tǒng)的毛利率也呈現(xiàn)下降態(tài)勢，2018年至2021年分別為76.46%、74.87%、72.32%和72.96%。

另外，金橙子激光振鏡加工控制系統(tǒng)的市占率不敵盜版軟件的市場份額。上交所在第二輪審核問詢中指出，金橙子激光振鏡加工控制系統(tǒng)國內(nèi)市場占有率為32.29%；盜版軟件的市場份額超過40%。要求金橙子結(jié)合指標(biāo)對比情況、標(biāo)準(zhǔn)功能控制系統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)難度較低、盜版軟件市場份額較大的情況，說明公司激光加工控制系統(tǒng)產(chǎn)品技術(shù)先進(jìn)性與技術(shù)壁壘的具體體現(xiàn)。

金橙子在招股書中也做了產(chǎn)品持續(xù)受盜版侵權(quán)的風(fēng)險提示。激光振鏡控制系統(tǒng)盜版產(chǎn)品侵占了較大市場份額，侵害了包括公司在內(nèi)的專業(yè)系統(tǒng)供應(yīng)商的市場份額及品牌形象等權(quán)益。若未來無法通過增強(qiáng)加密方式及法律手段遏制盜版行為，公司將面臨激光振鏡控制產(chǎn)品持續(xù)被盜版、合法權(quán)益持續(xù)被侵害的風(fēng)險，甚至長期經(jīng)營發(fā)展受到不利影響。

金橙子研發(fā)費(fèi)用率近兩年墊底同行業(yè)，發(fā)明專利僅有6項。2019年至2021年，金橙子的研發(fā)費(fèi)用分別為1,436.84萬元、1,594.09萬元和2,759.73萬元，占營業(yè)收入比例分別為15.55%、11.80%和13.61%。

同期，柏楚電子研發(fā)費(fèi)用率分別為10.99%、14.38%、15.12%；維宏股份分別為36.38%、30.06%、23.19%?？杀壬鲜泄狙邪l(fā)費(fèi)用率均值分別為23.69%、22.22%、19.16%。

招股書顯示，截至2021年12月31日，金橙子已獲得專利19項，其中發(fā)明專利6項，實(shí)用新型專利11項，外觀專利2項；擁有軟件著作權(quán)80項。而6項發(fā)明專利均為2019年3月18日及之前所獲得授權(quán)。

年報顯示，柏楚電子僅2021年公司共獲得16項發(fā)明專利授權(quán)，22項實(shí)用新型專利授權(quán)，共取得13項軟件著作權(quán)。維宏股份2021年公司及子公司專利受理37件，專利授權(quán)且有效31件，其中發(fā)明專利授權(quán)14件，實(shí)用新型專利授權(quán)9件，外觀專利授權(quán)9件；計算機(jī)軟件著作權(quán)登記8件。

2019年，金橙子分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金為1,380.00萬元。

主營激光加工設(shè)備運(yùn)動控制系統(tǒng)研發(fā)與銷售IPO擬募資3.96億元

金橙子主營業(yè)務(wù)為激光加工設(shè)備運(yùn)動控制系統(tǒng)的研發(fā)與銷售，并能夠為不同激光加工場景提供綜合解決方案和技術(shù)服務(wù)。公司主要產(chǎn)品包括激光加工控制系統(tǒng)、激光系統(tǒng)集成硬件及激光精密加工設(shè)備等。

其中，激光加工控制系統(tǒng)以運(yùn)動控制軟件為核心，與運(yùn)動控制卡組合使用，是激光加工設(shè)備自動化控制的核心數(shù)控系統(tǒng)；激光系統(tǒng)集成硬件為公司根據(jù)客戶需求提供集成化解決方案，向客戶配套提供經(jīng)過聯(lián)調(diào)聯(lián)試后的配套硬件；激光精密加工設(shè)備主要包括激光調(diào)阻等領(lǐng)域的加工設(shè)備。

截至招股說明書簽署日，馬會文、呂文杰、邱勇和程鵬合計直接持有金橙子66.98%股權(quán)，并通過可瑞資、精誠至控制金橙子22.63%股權(quán)，四人合計控制金橙子89.61%股權(quán)，并已簽訂《一致行動協(xié)議》，為金橙子的控股股東和實(shí)際控制人。

金橙子擬于上交所科創(chuàng)板上市，公開發(fā)行股票不超過2566.67萬股（不含采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行的股份數(shù)量），不低于發(fā)行后總股本25%。本次發(fā)行全部為新股發(fā)行，原股東不公開發(fā)售股份。公司保薦機(jī)構(gòu)為安信證券股份有限公司，保薦代表人為孫健、萬能鑫。

公司擬募集資金39,591.79萬元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將分別投入激光柔性精密智造控制平臺研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目、高精密數(shù)字振鏡系統(tǒng)項目、市場營銷及技術(shù)支持網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)項目、補(bǔ)充流動資金。

值得注意的是，金橙子在招股書中做出了募投項目用地尚未落實(shí)的風(fēng)險提示。金橙子稱，公司本次首次公開發(fā)行股票募集資金投資項目擬選址江蘇省蘇州高新區(qū)科技城投資建設(shè)。截至招股說明書簽署日，公司尚未取得募投項目用地的土地使用權(quán)證書。2021年2月，蘇州金橙子與蘇州科技城管理委員會簽訂《投資合作協(xié)議》并約定用地事項，公司正積極同當(dāng)?shù)卣鞴懿块T就募投項目所用地塊進(jìn)行溝通，后續(xù)將緊密跟蹤募投項目所用地塊的辦理程序。若公司未能如期取得募投項目的土地使用權(quán)證書，將會對募集資金投資項目產(chǎn)生不利影響。

2020年、2021年凈現(xiàn)比低

2018年至2021年，金橙子實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為6,963.20萬元、9,242.31萬元、13,513.30萬元、20,281.49萬元，其中主營業(yè)務(wù)收入分別為6,948.33萬元、9,217.13萬元、13,393.94萬元、20,186.68萬元。

2018年至2021年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為1,723.60萬元、1,605.55萬元、4,019.70萬元、5,262.53萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1,723.60萬元、1,605.55萬元、4,020.12萬元、5,277.76萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1,671.75萬元、1,863.59萬元、3,905.75萬元、5,168.38萬元。

同期，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1,677.63萬元、2,405.06萬元、2,646.66萬元、3,013.02萬元，其中，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為7,823.77萬元、10,104.59萬元、12,575.26萬元、18,594.01萬元。

經(jīng)計算，2018年至2021年，金橙子主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)比分別為1.13、1.10、0.94、0.92，凈現(xiàn)比分別為0.97、1.50、0.66、0.57。

經(jīng)初步測算，公司預(yù)計2022年1-3月可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4,900.00萬元至5,200.00萬元，與上年同期相比增長17.97%至25.19%；預(yù)計可實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1,000.00萬元至1,300.00萬元，與上年同期相比下降13.42%至增長12.56%；預(yù)計可實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤1,000.00萬元至1,300.00萬元，與上年同期相比下降10.45%至增長16.41%。

激光加工控制系統(tǒng)產(chǎn)銷率降2021年銷售均價較2018年降40%

分產(chǎn)品來看，激光加工控制系統(tǒng)是金橙子收入的主要來源。2019年至2021年，激光加工控制系統(tǒng)收入分別為6,472.137萬元、10,197.85萬元和14,729.43萬元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入比例分別為70.22%、76.14%、72.97%。

報告期內(nèi)，激光加工控制系統(tǒng)產(chǎn)量分別為3.91萬件、8.26萬件、12.75萬件，銷量分別為3.90萬件、8.17萬件、12.08萬件，產(chǎn)銷率逐年下降分別為99.74%、98.91%、94.75%。

同期，激光加工控制系統(tǒng)銷售均價也不斷下降。2019年至2021年，激光加工控制系統(tǒng)銷售均價分別為1,658.20元/套、1,248.22元/套、1,219.10元/套。而該業(yè)務(wù)的銷售均價于2018年為2,036.33元/套，以此計算，2021年較2018年下降40.13%。

此外，金橙子激光精密加工設(shè)備的銷售均價也出現(xiàn)不同程度的下降，2019年至2021年分別為7.13萬元/臺、7.35萬元/臺、5.48萬元/臺。經(jīng)計算，2021年銷售均價較2020年下降25.44%。

毛利率逐年下降且低于可比公司均值

2018年至2021年，金橙子綜合毛利率分別為66.11%、64.02%、61.29%和60.09%，呈下降趨勢且低于同行業(yè)可比公司均值72.06%、72.40%、72.09%、67.05%。

而金橙子激光加工控制系統(tǒng)、激光系統(tǒng)集成硬件的毛利率也呈現(xiàn)下降態(tài)勢。

2018年至2021年，金橙子激光加工控制系統(tǒng)的毛利率分別為76.46%、74.87%、72.32%和72.96%。金橙子表示，整體上呈現(xiàn)小幅下降態(tài)勢，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中毛利率相對較低的產(chǎn)品銷售占比上升所致。

同期，激光系統(tǒng)集成硬件的毛利率分別29.25%、29.93%、26.66%和23.94%；激光精密加工設(shè)備毛利率分別為41.09%、49.16%、49.19%和46.61%。

研發(fā)費(fèi)用率近兩年墊底同行業(yè)發(fā)明專利僅有6項

2019年至2021年，金橙子的研發(fā)費(fèi)用分別為1,436.84萬元、1,594.09萬元和2,759.73萬元，占營業(yè)收入比例分別為15.55%、11.80%和13.61%。

盡管金橙子研發(fā)投入金額逐年上升，其研發(fā)費(fèi)用率遠(yuǎn)低于可比上市公司均值，且連續(xù)2年墊底。2019年至2021年，柏楚電子研發(fā)費(fèi)用率分別為10.99%、14.38%、15.12%；維宏股份分別為36.38%、30.06%、23.19%。

同期，可比上市公司研發(fā)費(fèi)用率均值分別為23.69%、22.22%、19.16%。

招股書顯示，截至2021年12月31日，金橙子已獲得專利19項，其中發(fā)明專利6項，實(shí)用新型專利11項，外觀專利2項；擁有軟件著作權(quán)80項。而6項發(fā)明專利均為2019年3月18日及之前所獲得授權(quán)。

而可比企業(yè)中，柏楚電子僅2021年公司共獲得16項發(fā)明專利授權(quán)，22項實(shí)用新型專利授權(quán)，共取得13項軟件著作權(quán)。

（柏楚電子2021年年報）

而維宏股份2021年公司及子公司專利受理37件，專利授權(quán)且有效31件，其中發(fā)明專利授權(quán)14件，實(shí)用新型專利授權(quán)9件，外觀專利授權(quán)9件；計算機(jī)軟件著作權(quán)登記8件。

截至2021年12月31日，維宏股份及子公司總計專利受理297件，專利授權(quán)且有效155件，其中有效發(fā)明專利82件，有效實(shí)用新型專利37件，有效外觀專利36件；計算機(jī)軟件著作權(quán)登記73件。

（維宏股份2021年年報）

科創(chuàng)屬性在兩輪問詢中均受到關(guān)注主營產(chǎn)品市占率不敵盜版

上交所對于金橙子的科創(chuàng)屬性也在兩輪問詢中接連發(fā)問。

在第一輪審核問詢中，關(guān)于科創(chuàng)屬性，上交所要求金橙子說明激光加工控制系統(tǒng)制造技術(shù)難度與技術(shù)壁壘體現(xiàn)；說明核心技術(shù)的主要應(yīng)用環(huán)節(jié)，軟件開發(fā)、電路設(shè)計及振鏡驅(qū)動系統(tǒng)研發(fā)的技術(shù)難點(diǎn)，公司核心技術(shù)先進(jìn)性的具體體現(xiàn)；結(jié)合公司主要產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域、適配功率說明公司主要產(chǎn)品是否具有競爭優(yōu)勢；公司在所處行業(yè)的技術(shù)地位，是否具有比較優(yōu)勢和核心競爭能力。

對于激光加工控制系統(tǒng)制造技術(shù)難度與技術(shù)壁壘體現(xiàn)，金橙子回復(fù)稱，主要體現(xiàn)在工業(yè)控制軟件與產(chǎn)業(yè)的深度融合、多專業(yè)學(xué)科交叉、應(yīng)用場景的豐富性及持續(xù)發(fā)展等角度。

然而，在第二輪問詢中，上交所再次要求金橙子說明激光加工控制系統(tǒng)產(chǎn)品技術(shù)先進(jìn)性與技術(shù)壁壘的具體體現(xiàn)，同時，上交所還提及了盜版軟件的問題。

金橙子激光振鏡加工控制系統(tǒng)的市占率不敵盜版軟件的市場份額。上交所在第二輪審核問詢中指出，金橙子激光振鏡加工控制系統(tǒng)國內(nèi)市場占有率為32.29%；盜版軟件的市場份額超過40%。

對此，上交所要求金橙子結(jié)合指標(biāo)對比情況、標(biāo)準(zhǔn)功能控制系統(tǒng)產(chǎn)品生產(chǎn)難度較低、盜版軟件市場份額較大的情況，說明公司激光加工控制系統(tǒng)產(chǎn)品技術(shù)先進(jìn)性與技術(shù)壁壘的具體體現(xiàn)；進(jìn)一步說明公司激光加工控制系統(tǒng)、振鏡產(chǎn)品、激光調(diào)阻設(shè)備生產(chǎn)研發(fā)的技術(shù)難點(diǎn)與先進(jìn)性體現(xiàn)。

金橙子在第二輪回復(fù)中表示，激光加工控制系統(tǒng)的盜版行為限于盜版商破解控制系統(tǒng)加密方式、機(jī)械化復(fù)制，而非掌握控制系統(tǒng)本身的核心技術(shù)，同時盜版行為亦側(cè)面反應(yīng)了控制系統(tǒng)技術(shù)本身的開發(fā)難度，故公司激光加工控制系統(tǒng)具有技術(shù)先進(jìn)性及技術(shù)壁壘。

此外，金橙子在招股書中也做出了產(chǎn)品持續(xù)受盜版侵權(quán)的風(fēng)險提示。

金橙子表示，由于下游設(shè)備廠商的行業(yè)集中度較低，且工業(yè)軟件往往無需聯(lián)網(wǎng)使用而導(dǎo)致難以識別盜版，導(dǎo)致行業(yè)打擊盜版成本較高、難度較大，以至于近幾年盜版市場未受到有力約束；激光振鏡控制系統(tǒng)盜版產(chǎn)品侵占了較大市場份額，侵害了包括公司在內(nèi)的專業(yè)系統(tǒng)供應(yīng)商的市場份額及品牌形象等權(quán)益。若未來無法通過增強(qiáng)加密方式及法律手段遏制盜版行為，公司將面臨激光振鏡控制產(chǎn)品持續(xù)被盜版、合法權(quán)益持續(xù)被侵害的風(fēng)險，甚至長期經(jīng)營發(fā)展受到不利影響。

銷售費(fèi)用率高于同行

2019年至2021年，金橙子銷售費(fèi)用分別為1,406.33萬元、1,232.80萬元和1,725.22萬元，占營業(yè)收入的比例分別為15.22%、9.12%及8.51%。

金橙子銷售費(fèi)用率高于可比上市公司。同期，柏楚電子銷售費(fèi)用率分別為3.75%、4.72%、4.63%；維宏股份銷售費(fèi)用率分別為10.40%、8.35%、7.16%。

金橙子表示，報告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用率高于同行業(yè)可比公司，主要系公司為拓展及服務(wù)客戶、配置銷售人員相對較多，以及公司銷售規(guī)模相對偏小、相對固定的費(fèi)用支出占比偏高等因素導(dǎo)致。

2020年三位獨(dú)立董事年度薪酬為700元

金橙子于2021年11月16日披露的招股書申報稿顯示，2020年，該公司三位獨(dú)立董事年度薪酬僅為0.07萬元。

對于公司獨(dú)立董事薪酬津貼數(shù)額較低的原因，金橙子在首輪問詢中解釋稱，主要系公司三名獨(dú)立董事均于2020年12月入職、當(dāng)期任職時間較短導(dǎo)致。

具體而言，金橙子于2020年12月21日召開2020年第四次臨時股東大會，選舉邵火、李曉靜、王一楠為公司第三屆董事會獨(dú)立董事。公司聘任上述三名獨(dú)立董事的年度薪酬為7.20萬元。考慮當(dāng)期入職時間較短，2020年12月按照0.30萬元月薪結(jié)合任職天數(shù)計算，每名獨(dú)立董事薪酬金額為0.07萬元。

2019年現(xiàn)金分紅1380萬元

招股說明書顯示，2019年，金橙子分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金為1,380.00萬元。