編者按：2023年1月30日，德生堂醫(yī)藥股份有限公司（以下簡稱“德生堂”）向港交所主板遞交上市申請，獨家保薦人為華泰金融控股（香港）有限公司。

招股書顯示，德生堂是中國領先的健康管理及健康解決方案提供商，專門從事藥品醫(yī)療服務，具備中西醫(yī)診療和藥事能力。公司的業(yè)務經營及財務業(yè)績依靠購買公司產品和使用公司服務的個人客戶群的黏性和健康增長。隨著提供便捷的一站式健康管理服務及健康解決方案，滿足客戶多樣化的醫(yī)療健康需求，公司的業(yè)務模式以方戰(zhàn)略和家庭醫(yī)生方案為依托，對傳統藥品零售模式進行了升級。

(相關資料圖)

截至最后實際可行日期，公司由龍巖、龍云、浙江昌啟及浙江壹學分別持有約70.56%、1.44%、4.50%及4.50%。龍巖及龍云于2022年12月訂立一致行動協議，確認并知悉一致行動關系。龍巖為浙江昌啟及浙江壹學各自之普通合伙人。因此，根據一致行動協議及聯交所發(fā)出的指引函HKEX-GL89-16，龍巖、龍云、浙江昌啟及浙江壹學被視為公司的一組控股股東。

德生堂擬將募集資金分別用于下列用途：用于通過加強公司的全渠道藥品零售能力來擴大公司的業(yè)務運營，以擴大在中國的市場覆蓋面，進一步鞏固公司在中國健康管理及健康解決方案行業(yè)的領先地位；用于豐富和拓寬產品和服務組合，以進一步鞏固公司作為中西醫(yī)醫(yī)療服務提供者的市場地位，并提升公司提供全方位醫(yī)療服務的能力；用于建立其他數智化倉庫，以支持公司全渠道藥品零售業(yè)務的采購需求，并提高公司產品分銷和流通過程的效率；用于進一步加強公司的數字基礎設施；用于支付公司的銷售和營銷活動；及用于公司的營運資金和其他一般企業(yè)用途。

2020年至2021年及2022年1-9月，德生堂的營收分別約為17.54億元、20.14億元和17.08億元；期內利潤分別為-784.4萬元、-4113.9萬元和77.2萬元。經計算，2020年及2021年合計虧損4898.3萬元，報告期內累計虧損4821.1萬元。

截至2020年末、2021年末及2022年9月30日，德生堂的經營活動所得現金凈額分別為1.32億元、2.45億元和2.52億元。

據財聯社，阿里健康(00241.HK)曾于2018年12月參與德生堂A輪融資，截至遞表，阿里健康及其附屬江蘇紫金弘云合計持有德生堂10%的股權。

報告期內累計虧損4821萬元

2020年至2021年及2022年1-9月，德生堂的營收分別約為17.54億元、20.14億元和17.08億元；期內利潤分別為-784.4萬元、-4113.9萬元和77.2萬元。經計算，2020年及2021年合計虧損4898.3萬元，報告期內累計虧損4821.1萬元。

截至2020年末、2021年末及2022年9月30日，德生堂的經營活動所得現金凈額分別為1.32億元、2.45億元和2.52億元。

招股書顯示，德生堂的增長主要歸因于全渠道藥品零售業(yè)務的增長以及綜合健康管理服務項

目的持續(xù)完善。截至2020年及2021年12月31日止年度以及截至2022年9月30日止九個月，公司全渠道藥品零售業(yè)務的營收分別為17.14億元、19.67億元、16.65億元，分別占總營收的97.7%、97.6%及97.5%。

新浪財經：財務壓力突出

據新浪財經，公司毛利率長期維持在35%左右，銷售及營銷開支高企進一步拖累了公司的盈利能力，2020年至2021年以及2022年前9個月銷售及營銷開支分別錄得4.53億、5.27億及4.23億，相關開支持續(xù)增加。此外，營銷開支大幅增加的同時，公司研發(fā)開支只有百萬級別，重營銷輕研發(fā)問題突出。

根據財報，2020年至2021年以及2022年前9個月，公司分別實現虧損784.4萬元、4113.9萬元以及盈利77.2萬元，2021年前9月則虧損4086.1萬元，2022年同期同比扭虧。

對于扭虧為盈，德生堂表示，無論是同店數量還是同店收入都實現了不同程度的上漲；加強銷售營銷和成本控制。

不過，近三年公司預付款項及其他應收款項持續(xù)增加，分別為6280萬元、6380萬元及前9月預付款項高達5130萬元，無疑增加了公司信用風險。

目前公司有賬上資金7175.8萬元，受限制資金2.56億，但公司1年內的應付款項就高達7707萬，財務壓力比較突出。

財聯社：阿里健康持股10%

據財聯社，阿里健康(00241.HK)曾于2018年12月參與德生堂A輪融資，截至遞表，阿里健康及其附屬江蘇紫金弘云合計持有德生堂10%的股權。

據灼識咨詢的資料，以2021年營收計，德生堂為甘肅線下藥品零售排名第一，在中國西北地區(qū)所有藥品零售商中排名第三。就線下藥品零售而言，公司排名全國第16位，并在以O2O及B2C模式運營的零售商中排名第15位。

截至2022年9月30日，德生堂業(yè)務覆蓋全國1047家藥店，其中包括931家自營藥店和116家加盟藥店。擁有德生堂大藥房、111醫(yī)藥館及龍歸大藥房三大品牌，覆蓋65座城市及22個省份。

來自灼識咨詢的資料的顯示，中國藥品流通市場規(guī)模已從2016年的17192億元增長至2021年的27192億元，預計將于2030年增至55117億元，2021年至2030年的年復合增長率為8.2%。

其中，中國藥品零售市場規(guī)模自2016年的3198億元增至2021年的7369億元，預計到2030年將增至21478億元，2021年至2030年的年復合增長率為12.6%。而近年來，隨著在線藥品零售業(yè)越來越普及，通過O2O和B2C渠道的銷量正在加速增長。

德生堂稱，未來擴張計劃的將對公司財務狀況及經營成果產生重要影響。此外由于線下藥店的商業(yè)模式特殊，存貨管理或成為未來經營中的潛在風險之一。藥品零售行業(yè)所受定價限制等監(jiān)管因素也會對公司未來的盈利能力有所影響。