編者按：深交所上市審核委員會定于2023年4月12日召開2023年第20次上市審核委員會審議會議，屆時將審議寧波華平智控科技股份有限公司（以下簡稱“華平智控”）的首發(fā)事項。華平智控擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，保薦人（主承銷商）為民生證券股份有限公司，保薦代表人為趙云琦、鐘德頌。

【資料圖】

華平智控擬募集資金42,204.32萬元，分別用于年產(chǎn)1,900萬套銅制閥門及配件生產(chǎn)線擴建項目、研發(fā)運營中心建設項目、補充流動資金項目。

據(jù)北京商報報道，華平智控是一家典型的家族式企業(yè)，呂杰平及其兒子、兒媳手握公司100%股權(quán)，公司100%表決權(quán)全歸于呂杰平一人。在業(yè)內(nèi)人士看來，絕對意義的一股獨大或?qū)⒉焕诠拘纬捎行Q策及治理。

華平智控近兩年業(yè)績上升。2019年至2022年，華平智控實現(xiàn)營業(yè)收入分別為36,998.77萬元、33,967.63萬元、50,907.49萬元、51,112.93萬元，實現(xiàn)凈利潤/歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4,532.43萬元、3,660.64萬元、8,633.00萬元、9,650.47萬元，實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4,321.02萬元、3,475.34萬元、8,472.55萬元、8,898.63萬元。

上述同期，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為948.94萬元、9,389.20萬元、-6,405.54萬元、17,908.09萬元，銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為36,248.06萬元、36,541.53萬元、44,289.44萬元、55,066.90萬元。

經(jīng)計算，公司主營業(yè)務收現(xiàn)比分別為98.43%、109.42%、88.63%、107.81%，凈現(xiàn)比分別為20.94%、256.49%、-74.20%、185.57%。

華平智控毛利率趨勢異于同行。2021年毛利率上升5.83個百分點，而同行可比公司2021年毛利率均值為24.22%，與上一年持平。

2019年至2022年，華平智控主營業(yè)務毛利率分別為24.01%、23.79%、29.62%和25.16%。2019年至2021年，同行業(yè)可比公司主營業(yè)務毛利率均值分別為26.99%、24.77%、24.22%，報告期均值25.33%。

2019年至2022年，華平智控員工人數(shù)分別為528人、489人、533人、499人，公司去年員工人數(shù)減少34人。

華平智控報告期內(nèi)共有3次分紅，累計分紅金額5900萬元。

公司主要為客戶提供水暖閥門及配件產(chǎn)品，收入主要來源于海外市場。2019年至2022年，公司來自境外的主營業(yè)務收入分別為33,217.93萬元、30,235.25萬元、46,834.37萬元和48,354.50萬元，占同期主營業(yè)務收入的比例分別為90.20%、90.54%、93.72%和94.66%，占比較高。

據(jù)證券市場紅周刊報道，公司同業(yè)競爭難題待解。實控人呂杰平早年曾在其父親的企業(yè)華成閥門擔任董事，2003年辭任，并在同年設立了華平智控，同時聘任了時任華成閥門出納、財務科長的嚴彩虹，機模車間技術(shù)員、機模車間主任呂輝云，陳林海（已退休）3人至華平智控工作。根據(jù)家族的安排，呂杰平間接持有華成閥門20%股權(quán)，2012年分家后，呂杰平胞弟呂烈平持有華成閥門100%股權(quán)，呂杰平及其另一胞弟呂燃平分別獲得現(xiàn)金補償5000萬元，二人退出了華成閥門股權(quán)。需要注意的是，華成閥門經(jīng)營范圍也涉及水暖閥門及配件制造、銷售。雖然華平智控在申報稿中作出了不少說明及承諾，但華平智控和華成閥門的實際經(jīng)營地址均位于浙江省寧波市寧?？h，且經(jīng)營品類接近，其同業(yè)競爭問題仍需要重視。

擬募集資金4.22億元

華平智控為專業(yè)從事銅制水暖閥門及配件的設計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，自成立以來專注于銅制水暖閥門及配件的生產(chǎn)制造，主營業(yè)務未發(fā)生變化。公司主要產(chǎn)品包括球閥、閘閥、截止閥、止回閥、過濾器配件等閥門及配件，滿足給排水、冷熱水供給、暖通工程、建筑消防等領(lǐng)域客戶多元需求。

公司的控股股東為華平投資，現(xiàn)持有公司4,016.25萬股股份，持股比例為78.75%。

公司實際控制人為呂杰平。呂杰平直接持有公司15.00%股份；持有華平投資90.00%股權(quán)，通過華平投資間接持有公司70.88%股份；持有華一水科技81.67%股權(quán)，通過華一水科技間接持有公司5.10%股份；直接間接合計持有公司90.98%股份。呂杰平通過華平投資控制公司78.75%表決權(quán)，通過華一水科技控制公司6.25%表決權(quán)，合計控制公司100.00%表決權(quán)。

呂杰平，男，1957年出生，中國國籍，具有澳大利亞永久居留權(quán)（2022年12月到期），寧波大學MBA，寧波市第十四、十五屆人大代表。1977年至1982年任寧海縣黃壇煤氣管道廠供銷員；1983年至1998年任寧海縣黃壇塑料五金廠執(zhí)行董事兼總經(jīng)理；1998年至2003年任華成閥門董事；2003年9月創(chuàng)立華平有限，擔任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，兼任華平銅業(yè)執(zhí)行董事兼總經(jīng)理；2011年3月兼任華一水科技執(zhí)行董事；2017年3月任華平有限董事長、經(jīng)理，兼任華平投資、華一水科技執(zhí)行董事；2017年6月至今任華平智控董事長，兼任華平投資、華一水科技執(zhí)行董事；2022年3月至今任華平智控董事長、總經(jīng)理。

華平智控本次擬公開發(fā)行股票數(shù)量不超過1,700.00萬股，發(fā)行的新股不涉及股東公開發(fā)售股份，占發(fā)行后總股本的比例不低于25.00%，最終發(fā)行股數(shù)以中國證監(jiān)會核準的發(fā)行數(shù)量為準。公司擬募集資金42,204.32萬元，分別用于年產(chǎn)1,900萬套銅制閥門及配件生產(chǎn)線擴建項目、研發(fā)運營中心建設項目、補充流動資金項目。

北京商報：家族式標簽搶眼

據(jù)北京商報報道，華平智控是一家典型的家族式企業(yè)，呂杰平及其兒子、兒媳手握公司100%股權(quán)，公司100%表決權(quán)全歸于呂杰平一人。在業(yè)內(nèi)人士看來，絕對意義的一股獨大或?qū)⒉焕诠拘纬捎行Q策及治理。

從華平智控的股權(quán)關(guān)系來看，華平智控身上有著濃厚的家族企業(yè)標簽，100%股權(quán)均集中在呂杰平一家手中。

股權(quán)關(guān)系顯示，華平智控共有三位股東，分別為寧波華平投資有限公司（以下簡稱“華平投資”）、呂杰平、寧波華一水科技有限公司（以下簡稱“華一水科技”），分別持有華平智控78.75%、15%、6.25%股權(quán)。其中，呂杰平、呂剛剛分別持有華平投資90%、10%股權(quán)，呂剛剛系呂杰平之子；呂杰平、呂剛剛、鮑敏分別持有華一水科技81.67%、10%、8.33%股權(quán)，鮑敏為呂剛剛的配偶。也就是說，華平智控100%股權(quán)均集中在呂杰平家族手中。

此外，呂杰平還持有華平智控100%表決權(quán)，為華平智控實際控制人。據(jù)了解，呂杰平生于1957年。從呂杰平的履歷來看，上世紀70年代末80年代初，呂杰平曾擔任寧?？h黃壇煤氣管道廠供銷員；1983-1998年，呂杰平任寧?？h黃壇塑料五金廠執(zhí)行董事兼總經(jīng)理；1998-2003年任華成閥門董事；2003年，呂杰平成立華平有限，也就是如今華平智控的前身。

如何看待實控人掌握擬IPO公司100%表決權(quán)這一情況？投融資專家許小恒表示，在資本市場，家族企業(yè)并不少見，但實控人完全100%持有表決權(quán)的情形并不常見。實控人的意志會直接影響企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的制定，因此絕對意義的一股獨大或?qū)⒉焕诠拘纬捎行Q策及治理。

業(yè)績波動上升

2019年至2022年，華平智控實現(xiàn)營業(yè)收入分別為36,998.77萬元、33,967.63萬元、50,907.49萬元、51,112.93萬元，其中主營業(yè)務收入分別為36,827.06萬元、33,396.19萬元、49,973.67萬元、51,079.78萬元。

上述同期，公司實現(xiàn)凈利潤/歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4,532.43萬元、3,660.64萬元、8,633.00萬元、9,650.47萬元，實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4,321.02萬元、3,475.34萬元、8,472.55萬元、8,898.63萬元。

上述同期，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為948.94萬元、9,389.20萬元、-6,405.54萬元、17,908.09萬元，銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為36,248.06萬元、36,541.53萬元、44,289.44萬元、55,066.90萬元。

經(jīng)計算，公司主營業(yè)務收現(xiàn)比分別為98.43%、109.42%、88.63%、107.81%，凈現(xiàn)比分別為20.94%、256.49%、-74.20%、185.57%。

九成主營業(yè)務營收來自海外

公司主要為客戶提供水暖閥門及配件產(chǎn)品，收入主要來源于海外市場。

2019年至2022年，公司來自境外的主營業(yè)務收入分別為33,217.93萬元、30,235.25萬元、46,834.37萬元和48,354.50萬元，占同期主營業(yè)務收入的比例分別為90.20%、90.54%、93.72%和94.66%，占比較高，且在未來對海外市場的依存度仍然較高。

如果國際宏觀經(jīng)濟大幅波動，出口國或地區(qū)的市場環(huán)境、社會經(jīng)濟形勢出現(xiàn)不利變化，導致客戶需求下降等情況的出現(xiàn)，將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響，進而導致公司業(yè)績下滑的風險。

2021年毛利率異于同行

2019年至2022年，華平智控主營業(yè)務毛利率分別為24.01%、23.79%、29.62%和25.16%。

2019年至2021年，同行業(yè)可比公司主營業(yè)務毛利率均值分別為26.99%、24.77%、24.22%。

華平智控2021年毛利率上升5.83個百分點，而同行可比公司2021年毛利率均值為24.22%，與上一年持平，公司該年毛利率趨勢異于同行。

招股書稱，報告期內(nèi)公司產(chǎn)品毛利率存在波動，公司的產(chǎn)品品種、規(guī)格、型號較多，因產(chǎn)品規(guī)格、材質(zhì)和結(jié)構(gòu)設計存在差異，定價和成本各不相同；此外，公司每年對外銷售的產(chǎn)品主要依客戶需求而定，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)亦存在差異。因此毛利率因素、結(jié)構(gòu)因素共同作用，對主營業(yè)務毛利率產(chǎn)生影響。

2022年公司主營業(yè)務毛利率較2021年下降4.46個百分點，閥門類、配件類產(chǎn)品當期毛利率有所下降。

閥門產(chǎn)品2022年對貢獻率影響為-3.06個百分點，其中結(jié)構(gòu)因素對貢獻率影響為-0.83個百分點；毛利率因素影響為-2.23個百分點，系閥門產(chǎn)品毛利率下降的主要因素：2022年，銅價增速放緩并處于高位波動，閥門產(chǎn)品銷售價格增速隨之放緩，而公司備貨采購在前，材料成本變動存在滯后性，仍向上保持較快增長，故2022年公司閥門產(chǎn)品成本的增長幅度大于銷售價格的增長幅度，導致閥門產(chǎn)品貢獻率有所下降。此外，本期客戶Victaulic銷售占比的增長，公司主要向其銷售的平衡閥由于結(jié)構(gòu)及制造工藝相對復雜，毛利率相對較高，結(jié)構(gòu)因素促使其他閥門對主營業(yè)務貢獻率正向變動0.53個百分點。

配件產(chǎn)品2022年對貢獻率影響為-1.40個百分點，其中毛利率因素影響為-2.20個百分點，結(jié)構(gòu)因素影響為0.80個百分點。毛利率因素方面，閥門配件毛利率由29.76%下降至21.21%，對貢獻率影響為-1.36個百分點，系配件產(chǎn)品毛利率下降的主要因素。2022年，銅價增速放緩并處于高位波動，配件產(chǎn)品銷售價格增速隨之放緩，而公司備貨采購在前，材料成本變動存在滯后性，仍向上保持較快增長，故2022年公司配件產(chǎn)品成本的增長幅度大于銷售價格的增長幅度，導致配件產(chǎn)品貢獻率有所下降。

結(jié)構(gòu)因素方面，由于閥門配件銷售占比有所上升，配件產(chǎn)品2022年銷售占比上升3.25個百分點，對主營業(yè)務毛利率貢獻為0.80個百分點，主要受益于當期向客戶RWC美國公司閥門配件收入上升所致。

報告期內(nèi)累計分紅5900萬元

華平智控報告期內(nèi)共有3次分紅，累計分紅金額5900萬元。

2020年4月，根據(jù)公司股東大會決議通過的2019年度利潤分配方案，公司以2019年12月31日的總股本5,100.00萬股為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3.92元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金股利2,000.00萬元。

2020年6月，根據(jù)公司股東大會決議通過的2020年第一季度利潤分配方案，公司以2020年3月31日的總股本5,100.00萬股為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.76元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金股利900.00萬元。

2021年11月，根據(jù)公司股東大會決議通過的2021年半年度利潤分配方案，公司以2021年6月30的總股本5,100.00萬股為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金股利5.88元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金股利3,000.00萬元，上述股利已分配完畢。

去年員工人數(shù)下降

2019年至2022年，華平智控員工人數(shù)分別為528人、489人、533人、499人，公司去年員工人數(shù)減少34人。

其中，生產(chǎn)人員391人，占員工總數(shù)的78.36%；技術(shù)人員57人，占員工總數(shù)的11.42%。

證券市場紅周刊：同業(yè)競爭難題待解

據(jù)證券市場紅周刊報道，據(jù)悉，實控人呂杰平早年曾在其父親的企業(yè)華成閥門擔任董事，2003年辭任，并在同年設立了華平智控，同時聘任了時任華成閥門出納、財務科長的嚴彩虹，機模車間技術(shù)員、機模車間主任呂輝云，陳林海（已退休）3人至華平智控工作。根據(jù)家族的安排，呂杰平間接持有華成閥門20%股權(quán)，2012年分家后，呂杰平胞弟呂烈平持有華成閥門100%股權(quán)，呂杰平及其另一胞弟呂燃平分別獲得現(xiàn)金補償5000萬元，二人退出了華成閥門股權(quán)。

需要注意的是，華成閥門經(jīng)營范圍也涉及水暖閥門及配件制造、銷售。雖然華平智控在申報稿中作出了不少說明及承諾，但華平智控和華成閥門的實際經(jīng)營地址均位于浙江省寧波市寧?？h，且經(jīng)營品類接近，其同業(yè)競爭問題仍需要重視。

具體而言，華平智控和華成閥門的銷售模式高度相似，二者都為客戶提供OEM/ODM代工業(yè)務。其中公司以外銷代工為主，境外收入在90%以上，華成閥門經(jīng)營模式以其自主品牌進行內(nèi)銷活動，外銷以代工為主。但雙方的境外客戶卻是高度重疊，尤其以華平智控表現(xiàn)最為明顯。2019年至2021年，華平智控向重疊客戶的銷售收入占其營收的30.55%、27.74%、30.87%和33.41%，而華成閥門向重疊客戶的銷售收入僅占其營收的5.20%、5.86%、5.66%和7.84%。至于重疊的客戶Aalberts、Nibco、Victaulic也都是華平智控的核心大客戶。從合作時間來看，華平智控與三名重疊客戶的合作時間幾乎都早于華成閥門。

不僅如此，華平智控和華成閥門重疊供應商的采購比例更為驚人。2019年至2021年，公司與華成閥門向主要重疊供應商采購的主要物料為銅棒、閥門把手、黃銅球、覆膜砂，其中公司向主要重疊供應商的采購額占其采購總額的比例高達52.09%、57.09%、62.50%和56.52%；華成閥門向主要供應商的采購額占其采購總額的比例分別為8.75%、11.25%、16.44%和4.67%。其中金田銅業(yè)是公司第一大供應商，雙方合作開始于2005年，也早于金田銅業(yè)與華成閥門的合作時間。

此外，華平智控和華成閥門的重疊供應商采購額均在1000萬元以上的只有玉環(huán)市鴻陽銅制品廠一家?！都t周刊》注意到，玉環(huán)市鴻陽銅制品廠2013年成立當年就與公司建立了合作關(guān)系，且一直是公司2019年至2021年的第一大配件供應商，公司90%以上的銅球幾乎全部來自該廠，甚至其2019年1/2寸球閥的配套銅球全部銷售給了華平智控，而2020年至2022年上半年華平智控向其采購單價也比其他供應商低5.53%、4.49%、2.63%。雙方關(guān)系似乎并不簡單，呂杰平之女呂夢夢曾于2018年10月19日自玉環(huán)市鴻陽銅制品廠股東黃克芬兒媳處借款120萬元，于2019年1月22日歸還。

就上述分析來看，華平智控和華成閥門之間是存在較為明顯的同業(yè)競爭風險的，尤其從高度重疊的客戶、供應商來看，更讓人擔憂同業(yè)競爭下是否會帶來讓渡商業(yè)機會、利益輸送、捆綁采購或聯(lián)合議價等問題。