7月17日被銀保監(jiān)會、證監(jiān)會接管的明天系9家機構(gòu)，合計約有150家同業(yè)交易對手，同業(yè)風(fēng)險敞口約400億至500億元，其中風(fēng)險敞口超過3億元的交易對手僅10余家，風(fēng)險外溢性遠小于1年多前被接管的包商銀行，對金融體系穩(wěn)定性難以構(gòu)成沖擊。

這是上海證券報記者從各方求證后獲取的信息。明天系風(fēng)險處置工作基于“一盤棋”布局，接管包商銀行系先行“精準(zhǔn)拆彈”，接管9家機構(gòu)是隨后的關(guān)鍵一步。相關(guān)監(jiān)管部門對此已有充分預(yù)案，準(zhǔn)備措施完善。

于明天系而言，過去3年的“自救”雖有一定成效，但是難以挽回殘局。昔日靠隱匿交易結(jié)構(gòu)搭建起的萬億元資產(chǎn)的龐大金融版圖，如今已支離破碎。明天系，一個充滿希望的名字，已經(jīng)成為市場的昨天。

于金融體系而言，隨著以明天系、安邦、華信系為代表的金融集團風(fēng)險被一一摘除，防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)取得重要進展。金融體系迎接的是一個抗風(fēng)險能力更強、生態(tài)更健康的明天。

為何被接管?

此次被接管的天安財險、華夏人壽、天安人壽、易安財險、新時代信托、新華信托、新時代證券、國盛證券、國盛期貨，皆為明天系控股公司。

回顧包商銀行被接管，是因為大量資金被大股東明天集團違法違規(guī)占用，形成逾期，長期難以歸還，導(dǎo)致該行出現(xiàn)嚴(yán)重的信用危機，觸發(fā)了法定的接管條件被依法接管。

那么，這9家機構(gòu)又是因為何種原因而被接管?

銀保監(jiān)會新聞發(fā)言人稱，天安財險、華夏人壽、天安人壽、易安財險存在違反保險法規(guī)定的經(jīng)營行為，觸發(fā)了保險法第一百四十四條規(guī)定的接管條件。新時代信托、新華信托存在違法違規(guī)經(jīng)營行為，觸發(fā)了銀行業(yè)監(jiān)督管理法第三十八條和信托公司管理辦法第五十五條規(guī)定的接管條件。

記者從業(yè)內(nèi)獲悉，上述公司觸發(fā)接管條件的理由分別是：天安財險、華夏人壽、天安人壽、新時代信托，皆是由于大股東明天集團違規(guī)占款，資不抵債;易安財險公司治理混亂，導(dǎo)致償付能力不足;新華信托內(nèi)部人控制嚴(yán)重，存在經(jīng)營風(fēng)險。

新時代證券、國盛證券和國盛期貨，則因隱瞞實際控制人或持股比例，公司治理失衡，根據(jù)證券法第一百四十三條、證券公司風(fēng)險處置條例第八條和第六十二條、期貨交易管理條例第五十六條有關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會決定對其依法實行接管。

中國民生銀行首席研究員溫彬認為，這些機構(gòu)大都存在公司治理不完善、經(jīng)營管理不規(guī)范、風(fēng)險控制不到位等情況，導(dǎo)致潛在風(fēng)險上升并開始顯現(xiàn)，監(jiān)管部門采取相關(guān)措施，有助于處置和化解問題機構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險，更好地保護利益相關(guān)主體人利益。

而且，這9家機構(gòu)皆為明天系版圖中的棋子，因資金聯(lián)系緊密、業(yè)務(wù)環(huán)環(huán)相扣，只要處置一家肯定會牽扯到另一家，故監(jiān)管部門決定在同一時間對9家機構(gòu)實施接管。

此前對于安邦保險、包商銀行、恒豐銀行、錦州銀行、哈爾濱銀行，皆是在市場化法治化框架下，“一企一策”進行風(fēng)險處置。記者獲悉，對這9家機構(gòu)也將堅持分類施策，根據(jù)每家公司的不同風(fēng)險，采取不同的化解方式。

對市場影響幾何?

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至去年12月末，上述9家機構(gòu)總資產(chǎn)超過9000億元，凈資產(chǎn)超過900億元。

家數(shù)較多、總計資產(chǎn)規(guī)模不小，這9家機構(gòu)被接管，會否對金融體系造成沖擊?

一位接近監(jiān)管人士告訴記者，衡量風(fēng)險不僅要看資產(chǎn)和機構(gòu)，還要看外溢性，以現(xiàn)階段掌握的情況看，9家機構(gòu)的風(fēng)險外溢性并不強。

從同業(yè)業(yè)務(wù)的絕對量上看，記者多方求證后獲悉，9家機構(gòu)的同業(yè)交易對手共計150多家，同業(yè)風(fēng)險敞口約400億至500億元，風(fēng)險敞口超過3億元的機構(gòu)僅10余家，且交易類型多為債券回購，有抵質(zhì)押物。

而反觀包商銀行，雖然僅1家，但彼時同業(yè)交易對手多達700家，個人儲戶超過500萬戶，理財客戶超過20萬戶，中小微企業(yè)超過2.5萬家，風(fēng)險敞口超過3000億元。

而且，9家機構(gòu)里面資產(chǎn)規(guī)模較大的2家均為保險公司，保險公司在金融系統(tǒng)里多充當(dāng)資金融出方的角色，所以其出險并不會造成大規(guī)模債務(wù)違約的情況，對于金融體系資金面并不構(gòu)成太大威脅。

從涉眾風(fēng)險看，此次被接管的有4類機構(gòu)，分別為保險、證券、信托、期貨。

其中，保險保障基金充分保障保單持有人權(quán)益，不存在涉眾風(fēng)險。銀保監(jiān)會新聞發(fā)言人稱，天安財險、華夏人壽、天安人壽、易安財險4家保險公司接管前簽訂的保險合同繼續(xù)有效，根據(jù)保險法有關(guān)規(guī)定，4家保險公司無論股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理如何變化，風(fēng)險如何化解，相關(guān)保險合同合法權(quán)益都將得到保障。

“3家證券期貨機構(gòu)，主要涉及公司治理的問題，通過接管摘掉明天系的‘帽子’，找一個好‘婆家’就可以，完全不影響正常業(yè)務(wù)。”一位業(yè)內(nèi)人士表示。證監(jiān)會稱，新時代證券、國盛證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、融資類業(yè)務(wù)、債券回購、同業(yè)業(yè)務(wù)等各類業(yè)務(wù)以及國盛期貨期貨經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)照常經(jīng)營。客戶證券交易、期貨交易不受影響，客戶資金轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)出正常進行;公司與客戶之間的各類業(yè)務(wù)合同繼續(xù)履行，資管產(chǎn)品的申贖正常進行。

信托的情況有所差異。按照信托產(chǎn)品的法律屬性，接下來的數(shù)月，投資人需對認購的信托產(chǎn)品份額進行登記，接管組將對信托權(quán)益進行核對確認，并依法按照“受益人利益最大化”原則，督促公司積極管理運用、處分信托財產(chǎn)，回收資金，及時全部用于兌付投資者，切實保護信托產(chǎn)品投資者的合法權(quán)益。

同時，接管組將積極采取多種有力措施清收資產(chǎn)，并爭取引入新股東增加資本實力。

西南財大兼職教授陳赤告訴記者，據(jù)了解，監(jiān)管機構(gòu)前期已經(jīng)依法對新時代信托、新華信托采取了相關(guān)監(jiān)管措施，限制了部分業(yè)務(wù)。這兩家信托公司規(guī)模較小，影響力也很小，被接管后，不會對信托業(yè)和金融體系風(fēng)險可控的局面產(chǎn)生大的實質(zhì)性影響。而且，采取接管措施，可以防止它們繼續(xù)自行經(jīng)營管理而導(dǎo)致經(jīng)營狀況和資產(chǎn)質(zhì)量進一步惡化，最大限度保護信托受益人的利益，阻止風(fēng)險外溢傳染，有利于穩(wěn)定信托行業(yè)、穩(wěn)定金融體系、穩(wěn)定金融市場、穩(wěn)定投資者人心。

此外，記者從接近監(jiān)管人士處獲悉，從明天系慣用的操作手法看，控股子公司關(guān)聯(lián)交易數(shù)量較大，多為閉環(huán)和內(nèi)循環(huán)。例如，用保險公司的保險資金認購信托公司的信托產(chǎn)品，用至明天系其他公司，信托公司在其中充當(dāng)了資金暗度陳倉的通道。因此，對于明天系所謂的“窟窿”，不宜簡單加總來放大估量。

西水股份7月17日晚間發(fā)布公告稱，子公司天安財險認購的合計60.40億元新時代信托藍海信托計劃出現(xiàn)逾期。這正是明天系內(nèi)循環(huán)交易的一個表現(xiàn)，其風(fēng)險外溢性有限。

“從風(fēng)險的外溢性看，這9家機構(gòu)遠不及包商銀行1家，因此，不會對金融體系造成系統(tǒng)性影響。”一位接近央行人士總結(jié)說。

明天系風(fēng)險處置近尾聲

攻堅戰(zhàn)取得積極進展

在此前幾起金融機構(gòu)的風(fēng)險處置過程中，股東責(zé)任一直被強調(diào)要壓實。

記者了解到，從主觀來說，明天系存在“自救”意愿，積極履行股東責(zé)任。過去3年多的時間里，明天系的風(fēng)險逐漸收斂，通過以資抵債等方式，堵了超過千億元的“窟窿”?？梢杂^察到，過去一年，包括恒泰證券、聯(lián)訊證券在內(nèi)的機構(gòu)牌照已經(jīng)順利被賣出。

但是從客觀情況看，市場環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境變了。曾幾何時，金融牌照確實“值錢”，可以賣出好價錢，但是現(xiàn)階段，在嚴(yán)監(jiān)管、強化對股東和實際控制人穿透管理的大背景下，牌照價值大幅降低。而且，記者了解到，監(jiān)管對金融機構(gòu)的股東資質(zhì)趨于嚴(yán)格審查，堅決警惕“前門驅(qū)虎，后門進狼”的情況發(fā)生。

在這樣的情況下，明天系自行化解風(fēng)險的能力有限，旗下子公司風(fēng)險逐漸顯化，如不及時主動處置，風(fēng)險可能蔓延擴散，因此，監(jiān)管部門決定依法對9家機構(gòu)實行接管。“以9家機構(gòu)被接管為標(biāo)志，明天系最難啃的硬骨頭，已經(jīng)先后被啃下。”一位接近監(jiān)管的人士指出。

今年是防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)的收官年。“目前決定勝負的幾大‘戰(zhàn)役’已接近順利收官。”在一位金融管理部門人士看來，過去兩年，我國抓住了有利的時間窗口，妥善解決了一些風(fēng)險突出的金融集團、脆弱且體量較大的城商行的風(fēng)險。目前，我國金融體系風(fēng)險總體收斂，金融管理部門有信心和決心牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。

關(guān)于后續(xù)是否還會出現(xiàn)如近兩年一樣較大規(guī)模的風(fēng)險處置事件，央行內(nèi)部人士告訴記者，據(jù)其觀察，接下來出現(xiàn)這種情況的可能性較低。隨著一些重大風(fēng)險點被“精準(zhǔn)拆彈”，金融安全網(wǎng)逐漸筑牢，預(yù)計未來基于現(xiàn)行監(jiān)管框架下的填漏洞、補短板，會成為金融體系風(fēng)險防范的常態(tài)。