創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批企業(yè)8月24日上市，創(chuàng)業(yè)板邁入2.0時(shí)代。券商行業(yè)將獲益頗多，在投行、經(jīng)紀(jì)、兩融等業(yè)務(wù)方面有望大幅增厚業(yè)績(jī)。

根據(jù)深交所安排，8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批企業(yè)上市。這意味著創(chuàng)業(yè)板漲跌幅20%時(shí)代正式到來(lái)。

截至8月20日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下已有23家企業(yè)注冊(cè)生效。其中，包括卡倍億在內(nèi)的18家企業(yè)完成了新股發(fā)行，有3家企業(yè)于8月21日發(fā)行，還有2家企業(yè)已拿到注冊(cè)批文即將啟動(dòng)發(fā)行。

目前創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制IPO受理企業(yè)已達(dá)365家，中信證券、中信建投等頭部券商存量業(yè)務(wù)數(shù)量靠前，民生證券、國(guó)金證券等中小券商也儲(chǔ)備頗豐。

多位分析人士在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下，券商行業(yè)將獲益頗多，在投行、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)方面有望大幅增厚業(yè)績(jī)。隨著IPO發(fā)行效率的提高，券商需要一個(gè)更“短平快”獲取項(xiàng)目的能力，以及前期更早介入項(xiàng)目的反應(yīng)速度。

首批上市企業(yè)受關(guān)注

雖然深交所未公布創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批企業(yè)名單和家數(shù)，但市場(chǎng)普遍預(yù)期已完成新股發(fā)行的18家企業(yè)有望進(jìn)入首批上市名單。從募資規(guī)模來(lái)看，18家企業(yè)合計(jì)募資200.66億元。

從保薦券商來(lái)看，18家企業(yè)涉及14家保薦機(jī)構(gòu)，龍頭券商保薦數(shù)量領(lǐng)先。其中，中信建投保薦的項(xiàng)目最多，共有3家;其次是中金公司和國(guó)金證券，保薦數(shù)量各有2家。東方承銷(xiāo)保薦、光大證券、國(guó)泰君安、海通證券、華泰聯(lián)合、申萬(wàn)宏源承銷(xiāo)保薦、民生證券、華龍證券、東莞證券、國(guó)都證券、東興證券各有1家。

8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批企業(yè)上市。備受市場(chǎng)關(guān)注的是，創(chuàng)業(yè)板股票漲跌幅限制由10%提高至20%，且創(chuàng)業(yè)板新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，設(shè)置30%、60%兩檔停牌指標(biāo)以穩(wěn)定價(jià)格，防止過(guò)度波動(dòng)。漲跌幅限制的放寬，短期有望提振市場(chǎng)情緒，提升市場(chǎng)活躍度，增厚券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入，對(duì)券商形成利好。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，市場(chǎng)的漲跌幅度波動(dòng)加劇，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)也更大。

國(guó)盛證券認(rèn)為，通過(guò)參考科創(chuàng)板的情況，預(yù)計(jì)漲跌幅限制放寬有望小幅提升創(chuàng)業(yè)板交易流動(dòng)性，很難帶來(lái)系統(tǒng)性的變化。針對(duì)部分投資者對(duì)于市場(chǎng)波動(dòng)加劇進(jìn)而引發(fā)恐慌式下跌的擔(dān)憂，通過(guò)對(duì)比科創(chuàng)50指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)，可見(jiàn)振幅大致相當(dāng)，因此預(yù)計(jì)漲跌幅放寬也很難導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板波動(dòng)率出現(xiàn)明顯提升?？偟膩?lái)看，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制全面落地、創(chuàng)業(yè)板漲跌幅限制放寬后，短期或有情緒擾動(dòng)，但中長(zhǎng)期影響不大。

券商“存貨量”比較

截至8月20日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制已經(jīng)受理365家擬IPO企業(yè)。就保薦機(jī)構(gòu)而言，頭部券商和部分中小券商存貨數(shù)量可觀。

《國(guó)際金融報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)獲悉，中信證券、中信建投保薦項(xiàng)目家數(shù)分別是29家、27家，排名第一、第二;國(guó)信證券保薦22家擬上市企業(yè)，華泰聯(lián)合、海通證券分別保薦18家、15家;中金公司、國(guó)泰君安保薦項(xiàng)目均為11家。

與“三中一華”等頭部券商占據(jù)大量科創(chuàng)板保薦項(xiàng)目不同的是，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下更多是“雨露均沾”，中小券商項(xiàng)目?jī)?chǔ)備數(shù)量尤為矚目。民生證券、國(guó)金證券、長(zhǎng)江保薦的保薦項(xiàng)目分別是23家、18家、12家，安信證券、東興證券保薦項(xiàng)目均為11家。

業(yè)內(nèi)人士告訴記者，龍頭券商在風(fēng)控能力、資本實(shí)力以及完善的投研體系等方面更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，占據(jù)大量市場(chǎng)份額跟這些因素有關(guān)。

“隨著IPO發(fā)行效率的提高，券商需要一個(gè)更‘短平快’獲取項(xiàng)目的能力，以及前期更早介入項(xiàng)目的反應(yīng)速度。”第三方研究機(jī)構(gòu)透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者指出，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制對(duì)券商行業(yè)格局影響有限，因?yàn)橥缎惺杖朐谌陶w業(yè)務(wù)收入占比20%-30%，相比滬深股市其他板塊，創(chuàng)業(yè)板的投行體量相對(duì)較小，因此總體占的份額也少。

“綜合來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制將令券商受益。當(dāng)前券商項(xiàng)目?jī)?chǔ)備多意味著機(jī)會(huì)多，不過(guò)，要用動(dòng)態(tài)的視角來(lái)看，這樣才會(huì)更為完整，短期內(nèi)的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備并不一定決定長(zhǎng)期的變化。”申萬(wàn)宏源首席市場(chǎng)專(zhuān)家桂浩明向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示。

增厚投行經(jīng)紀(jì)收入

創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下，券商將受益頗多，主要在投行、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)方面大幅增厚券商業(yè)績(jī)。

況玉清告訴記者，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制對(duì)券商投行業(yè)務(wù)有刺激作用。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制實(shí)施之后，企業(yè)IPO效率提高，創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)上限打破，創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行市盈率會(huì)大幅上升，募資過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)巨額超募，給券商來(lái)帶增量承銷(xiāo)收入。

桂浩明向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革給券商帶來(lái)很多益處。首先，上市企業(yè)的擴(kuò)容加快，將增厚券商投行業(yè)務(wù)收入，在創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目?jī)?chǔ)備多意味著機(jī)會(huì)多。但同時(shí)也對(duì)券商的綜合能力提出了考驗(yàn)，因?yàn)樽?cè)制下是市場(chǎng)化的發(fā)行機(jī)制，彈性會(huì)比較大，避免定價(jià)偏離正常也是券商基本職能。

桂浩明認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制也會(huì)給券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)包括兩融業(yè)務(wù)帶來(lái)好處。隨著創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量增加，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的投資標(biāo)的也增多，再加上創(chuàng)業(yè)板漲跌幅限制擴(kuò)大至20%，有望提升創(chuàng)業(yè)板交易流動(dòng)性。不過(guò)通常來(lái)說(shuō)，更多還是取決于大盤(pán)，本身影響可能并不像想象那么大。項(xiàng)目向頭部券商的集中還是會(huì)比較突出，相應(yīng)的效果也會(huì)比較明顯。

“漲跌幅限制擴(kuò)至20%，交易活躍度會(huì)隨之提高，對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面也會(huì)有刺激作用，不過(guò)不會(huì)太明顯，主要是因?yàn)槟壳笆荰+1的交易機(jī)制，再加上創(chuàng)業(yè)板在整個(gè)滬深市場(chǎng)交投占比不是很大，因此整體影響有限。”況玉清進(jìn)一步向記者解釋。

東方證券指出，隨著創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的落地，將對(duì)券商多項(xiàng)業(yè)務(wù)帶來(lái)利好。一是加速券商大投行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，促進(jìn)IPO、再融資、并購(gòu)重組、直投等業(yè)務(wù)的融合，同時(shí)投行業(yè)績(jī)將會(huì)加速釋放，業(yè)務(wù)彈性與貢獻(xiàn)都將提升。二是提升A股市場(chǎng)流動(dòng)性與活躍度。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下，眾多交易制度也跟隨變化，新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅，以及所有創(chuàng)業(yè)板股票實(shí)行常態(tài)化20%漲跌幅，都將顯著提升創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的流動(dòng)性，為券商帶來(lái)增量經(jīng)紀(jì)收入。三是所有創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下上市股票都將成為兩融標(biāo)的，同時(shí)在政策的引導(dǎo)下，戰(zhàn)略投資者與機(jī)構(gòu)投資者券源相對(duì)充足，且在鎖定期內(nèi)出借意愿較高，利好券商兩融業(yè)務(wù)持續(xù)做大做強(qiáng)。